Тема 5. Затратный подход к оценке бизнеса

⇐ ПредыдущаяСтр 6 из 7Следующая ⇒

Вопросы для повторения

1 Общая характеристика затратного подхода.

2 Оценка рыночной стоимости предприятия методом чистых активов.

3 Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

4 В чем разница между экономическим, технологическим и функциональным износами?

5 Чем измеряются физический, экономический, технологический и функциональный виды износа оборудования и недвижимости?

6 Определение обоснованной рыночной стоимости машин и оборудования предприятия.

7 Определение обоснованной рыночной стоимости нематериальных активов.

8 Концепция «гудвилл». Оценка «гудвилла» методом избыточных прибылей.

9 Каковы идея и алгоритм метода избыточных прибылей? Можно ли этот метод применить для оценки отдельных видов нематериальных активов предприятия, если известно, что именно наличие у предприятия данного актива обусловливает определенные дополнительные прибыли?

10 Оценка товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, финансовых активов.

11 Как оценивается рыночная стоимость инвестиционного портфеля предприятия?

12 Обязательства предприятия и их классификация. Методы оценки.

13 Экономическое содержание метода ликвидационной стоимости.

14 Каким образом оценка бизнеса методом накопления активов вписывается в систему понятий и целей определения стоимости предприятия, которая характерна для оценки закрытых компаний?

15 Чему равна оценка рыночной стоимости предприятия по методу накопления активов в его упрощенном варианте и с учетом корректировки кредиторской и дебиторской задолженности фирмы?

Тесты для повторения

Верно ли утверждение: метод накопления активов, примененный к оценке промышленного предприятия с небольшой стоимостью гудвила, малым объемом избыточного имущества и незначительными финансовыми активами, ориентирован преимущественно на оценку ликвидационной стоимости предприятия?

а) верно;

б) неверно;

в) нельзя сказать с определенностью.

Допустимо ли при корректировке кредиторской и дебиторской задолженностей предприятия использовать одну и ту же ставку дисконта?

а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

Если оценка высокотехнологичного промышленного предприятия, полученная корректным применением метода рынка капитала, оказалась существенно ниже, чем оценка того же предприятия, полученная методом накопления активов, то о недооценке какого из видов износа имеющегося на предприятии оборудования это, скорее всего, свидетельствует?

а) физического;

б) экономического;

в) технологического;

г) функционального.

Чем в первую очередь можно объяснить отрицательную величину избыточных прибылей при оценке нематериальных активов предприятия методом избыточных прибылей?

а) отрицательным гудвилом предприятия;

б) завышением стоимости материальных активов предприятия;

в) ничем из перечисленного.

Увеличит или снизит оценку рыночной стоимости предприятия корректировка его кредиторской задолженности, если ставка процента по кредитным соглашениям предприятия ниже ставки дисконта, учитывающей его деловые риски?

а) да;

б) нет.

В чем заключается разница между оценкой ликвидационной стоимости закрытой компании и оценкой ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы?

а) оценка ликвидационной стоимости закрытой компании и оценка ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы не отличаются друг от друга;

б) оценка ликвидационной стоимости закрытой компании от оценки ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы отличаются на сумму обязательств компании;

в) оценка ликвидационной стоимости закрытой компании от оценки ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы отличаются на величину разности между суммой обязательств компании и текущей стоимости их будущего обслуживания за предполагаемый срок ликвидации бизнеса;

г) отмеченное выше отличие справедливо, но кроме того скажется и то, что оценка активов фирмы при не ограниченной законом длительности ликвидации ее бизнеса будет производиться не с целью определения небольшой по размеру ликвидационной стоимости этих активов, а как оценка их обоснованной рыночной стоимости в расчете на разумный срок подготовки продаж названного имущества;

д) указанная разница характеризуется иным.

Контрольные тесты

Верно ли утверждение: при высокой доле на предприятии универсальных активов метод накопления активов позволяет получать более точные оценки обоснованной рыночной стоимости предприятия?

а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

Какой из видов износа более характерен для высокотехнологичного универсального оборудования?

а) физический;

б) экономический;

в) технологический;

г) функциональный.

3 Оценка стоимости гудвила производится на основе и в условиях:

а) оценки стоимости предприятия как действующего;

б) определения стоимости избыточных прибылей;

в) учета балансовой стоимости всей совокупности нематериальных активов;

г) капитализации прибылей, обусловленных воздействием чистых материальных активов;

д) (а), (б); з) (в), (г);

е) (а), (в); и) (а), (б), (в);

ж) (б), (в), (г); к) (а), (б), (в), (г).

4 Финансово корректная оценка стоимости собственного капитала компании по методу накопления активов осуществляется в результате:

а) оценки основных материальных и нематериальных активов;

б) оценки всех активов за вычетом всех ее обязательств;

в) оценки активов компании с учетом корректировки кредиторской и дебиторской задолженностей на основе сальдо текущей стоимости платежей и поступлений по ним, дисконтированных по ставке дисконта, которая учитывает риски бизнеса компании;

г) иного подхода.

Может ли быть рыночная оценка стоимости кредиторской задолженности выше величины этой задолженности по балансу предприятия?

а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

Задачи для повторения

1 Единственным видом имущества индивидуального частного предприятия является вязальная машина, которую купили пять лет назад по цене в 1 млн руб. и все это время интенсивно использовали. Стоимость замещения такой машины – 600 руб. (деноминированных). Срок амортизации – 4 года. Технологический износ машины определяется тем, что цена ее современного предлагаемого на рынке аналога в расчете на показатель скорости стандартного вязания ниже удельной цены имеющейся у предприятия машины в 1, 2 раза. Функциональный износ машины – 100 руб. (деноминированных). Вес машины – 10 кг. Стоимость металлического утиля – 25 руб. (деноминированных) за 1 кг при скидке в 10% на ликвидационные расходы по данному типу утиля. Оцениваемое предприятие имеет кредиторскую задолженность в 200 тыс. руб., срок погашения которой наступает через один месяц. Долг был выдан под 36% годовых с помесячным начислением процента.

Какова обоснованная рыночная стоимость предприятия? Рекомендуемая, с учетом риска невозврата долга, ставка дисконта – 24% годовых.

2 Оценить рыночную стоимость нематериального актива предприятия, состоящего в факте ранее закрепленной клиентуры, руководствуясь следующими сведениями. Предприятие ведет операции по розничной продаже стандартизованного универсального технологического оборудования. Рынок не является конкурентным. Предприятие имеет возможность продавать оборудование по цене на 5% выше рыночной. Рыночная цена равна 20 тыс. руб. за штуку. В то же время цены на покупные ресурсы для рассматриваемого предприятия выше рыночных на 2%. Объем продаж оборудования постоянен и равен 100 штукам в год. Операционные издержки (с учетом накладных расходов и амортизационных отчислений) составляют 75% от объема реализации. Рекомендуемый коэффициент капитализации – 20%.

3 Методом накопления активов стоимость закрытой компании оценена в 10 млн руб. Насколько изменится эта оценка, если учесть, что сразу после ее получения компания взяла кредит в 5 млн руб. на 2 года под 15% годовых и приобрела на открытом рынке специальное оборудование на 2 млн руб.? На 1 млн руб. компания разместила подряды на монтаж, наладку и пуск этого оборудования с оплатой по конечному результату. Рынок банковских кредитов – конкурентный.

4 По условиям предыдущей задачи оцените стоимость компании, если известно, что предприятие кроме того выпустило 500 облигаций номиналом по 1000 руб. и из них разместило на рынке по рыночной цене в 800 руб. за штуку 300 облигаций. Размещение происходило на конкурентных условиях и в условиях быстрого установления публичной обращаемости размещаемых облигаций. Издержки на размещение облигаций пренебрежимо малы. Номинальная ставка по облигации – 15% к номиналу, срок погашения – 5 лет.

5 Предприятие оценено методом накопления активов. Его обоснованная рыночная стоимость составляет 100 млн руб. На следующий день после получения этой оценки предприятие взяло кредит в 10 млн руб. На 8 млн руб. из средств кредита предприятие приобрело оборудование. Ставка процента по кредиту – 20% годовых. Уплата процентов – в конце каждого года. Погашение кредита – через 2 года. Как должна измениться оценка рыночной стоимости предприятия?

6 Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предприятия составляет 200 млн руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в отрасли, к которой принадлежит предприятие, равно 15%. Средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие пять лет в ценах года, когда производится оценка предприятия, составляет 35 млн руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации прибылей предприятия – 25%. Оценить стоимость гудвила предприятия и суммарную рыночную стоимость предприятия по методу накопления активов.

7 Определите денежный поток от использования товарного знака за 2013 год методом преимущества в прибыли. Объемы производства в 2013 году составят 76 000 штук. В 2012 году до введения ТЗ стоимость единицы продукции составляла 15 рублей. В 2013 году цена единицы продукции с использованием товарного знака составит 17, 5 рублей. Расходы, связанные с товарным знаком в 2013 году составят 90 000 рублей.

8 Рассчитайте стоимость товарного знака методом освобождения от роялти по валовой выручке, используя капитализацию. Выручка составляет 161 812 руб. в месяц. Долгосрочные темпы роста – 5%. Ставка роялти – 3%. Безрисковая ставка – 7%. Риск инвестирования в объект оценки – 17%.

9 Рассчитайте совокупный недисконтированный денежный поток за 3 года от использования патента на изобретение методом освобождения от роялти по валовой прибыли. В первый год выручка составит 1 000 000 руб. Темпы прироста выручки – 17% в год. Себестоимость составляет 87%. Ставка роялти – 30%. Расходы на поддержание патента в силе – 12 670 руб. в год.

10 Рассчитайте стоимость простой лицензии на программу для ЭВМ методом сравнения рыночных продаж. Стоимость аналога № 1 составляет 155 000 руб., аналога № 2 190 000 руб. Аналог № 1 хуже оцениваемой лицензии на 15%. Аналог № 2 лучше на 5%. Вес аналога № 1 – 25%, аналога № 2 – 75%.

11 Рассчитайте стоимость исключительной лицензии на объект интеллектуальной собственности (ОИС) методом преимущества в прибыли, используя капитализацию. Прибыль до использования ОИС составляла 13 руб. на 1 ед. продукции. После внедрения ОИС прибыль составила 14, 5 руб. на 1 ед. продукции. Объем реализации – 63 500 штук в год. Ставка капитализации – 25%. Долгосрочные темпы роста – 5%.

12 Рассчитайте стоимость товарного знака методом освобождения от роялти по валовой выручке, используя капитализацию. Выручка составляет 161 812 руб. в месяц. Долгосрочные темпы роста – 5%. Ставка роялти – 3%. Безрисковая ставка – 7%. Риск инвестирования в объект оценки – 17%.

13 На создание одного из объектов нематериальных активов предприятием затрачено 450 тыс. руб. Рассчитайте годовую сумму амортизации объекта.

14 Предприятие, которое было создано для разработки месторождения, заплатило за право пользования природными ресурсами 500 тыс. руб. Предприятие должно существовать до исчерпания балансовых запасов полезных ископаемых, оцениваемых в 20 тыс. т. Производительность – 4 тыс. т/год. Вычислите годовую сумму амортизации нематериальных активов.

15 Затраты на разработку программного комплекса составили 35 млн руб. Затраты на рекламу – 5 млн руб. Плановая прибыль – 15 млн руб. Рассчитайте цену программного комплекса, если предполагаемое число пользователей – 50.

16 Научно-производственное объединение передало предприятию патент с условием, что 50% полученной от использования патента прибыли в течение

5 лет будет поступать на счет объединения. Определите стоимость патента на основе роялти, если дополнительная прибыль предприятия – 4 млн руб./год. Ставка дисконта – 10%.

17 Предприятие использует при производстве изделий изобретение, сделанное его конструкторским бюро. Затраты на производство изделий без использования изобретения составляют 65 руб. на единицу. Изобретение дает предприятию возможность экономить на каждом выпускаемом изделии 12, 5 руб. за счет используемых материалов и 11, 7 руб. за счет трудовых затрат. По прогнозу это преимущество сохранится в течение 6 лет. Определить стоимость изобретения.

18 Оцените изобретение, если ежегодно продается 300 000 изделий по цене 160000 руб. за единицу изделия. Экономический срок жизни 5 лет, юридический срок жизни изобретения 12 лет. Ставка дисконта – 15%.

19 Патент, действующий в течение 7 лет, обеспечивает владельцу годовой доход в виде роялти в размере $1200. Необходимо определить стоимость патента при ставке дисконтирования – 18%.

20. Необходимо оценить стоимость гудвилла фирмы, у которой:

– стоимость чистых активов составляет $85 000;

– прогнозируемая прибыль составляет $25 000;

– по среднеотраслевым данным доходность аналогичных компаний составляет 20% на собственный капитал. Размер ставки капитализации – 30%.

21 Предприятие владеет ноу-хау производства изделия. Затраты на производство изделий без использования ноу-хау составляют $6, 5 за штуку. При этом 45% себестоимости представляют собой затраты труда. Рассматриваемое предприятие продает 300 000 изделий в год.

Ноу-хау дает предприятию возможность экономить на каждом выпускаемом изделии $1, 25 за счет используемых материалов и 40% трудовых затрат. По прогнозам это преимущество сохранится в течение 6 лет. Необходимо оценить стоимость ноу-хау при ставке дисконта 15%.

22 Определить стоимость базы данных, содержащей список клиентов.

Постоянные клиенты из списка составляют 30% и обеспечивают в среднем 50% продаж предприятия. За последний отчетный год предприятие получило выручку в объеме 20000 тыс. руб. Типичная чистая прибыль предприятия до налогообложения равна 6% от выручки. ретроспективное исследование документации фирмы показало, что в среднем ежегодный список обновляется на 20%. Ставка дисконта 15 %.

23 Определить стоимость контракта. При приобретении компании был подписан контракт одним из ключевых работников этой компании, который 25% своего времени тратил на выполнение обязанностей главного исполнительного директора, а остальное время осуществлял функции коммерческого директора. Без этой ключевой фигуры деятельность предприятия резко ухудшится или даже прекратится совсем. Таким образом, рассматриваемый контракт является существенным компонентом в обеспечении дальнейшего успешного функционирования предприятия, следовательно, обладает стоимостью. Изучение сопоставимых должностных окладов по отрасли показало, что оклад главного исполнительного директора, занятого полную рабочую неделю, составляет 1200 000 руб., а штатного коммерческого директора – 100 000 руб. в год. Если на место ключевого работника берется один или два новых работника, то со временем, в течение пяти лет, они смогут изучить предприятие и достичь уровня квалификации рассматриваемого ключевого специалиста. Основной задачей является нахождение количественной меры того вклада, который вносит ключевой работник ежегодно в течение срока действия контракта. Этот вклад можно соотнести со временем, которое потребовалось бы новым работникам, чтобы повысить свою квалификацию до его уровня. В первый год использование ключевого работника сэкономит 100% совокупного оклада по главным позициям, во второй год – 50%, в третий год – 40%; в четвертый год – 30%, в пятый год – 10%. Ставка дисконтирования 15%.

Контрольные задачи

1 Предприятие имеет приобретенные в текущем году материальные активы. Их балансовая стоимость составляет 25 млн руб. Стоимость гудвила компании – 5 млн руб. Компания не имеет кредиторской задолженности. Какова будет к концу текущего года оценка рыночной стоимости предприятия в случае, если до конца года по всем материальным активам предприятия произойдет изменение налога на добавленную стоимость с 15% до 12%? Износ активов в течение года пренебрежимо мал.

2 Оценить, какова будет через год прогнозная стоимость гудвила предприятия, если планируется, что через год предприятие будет иметь следующие показатели:

Стоимость чистых материальных активов – 22 млн руб.

Прогнозируемая прибыль – 8 млн руб.

По среднеотраслевым данным доходность аналогичных компаний составляет 20% на собственный капитал при коэффициенте капитализации нематериальных активов, равном 25%.

3 Какова рыночная стоимость дебиторской задолженности по продажам в рассрочку клиенту, если балансовая величина этой задолженности составляет 1, 9 млн руб. и предусмотрено ее погашение в два приема поровну через 1 и 3 месяца? Ставка дисконта, учитывающая риски неплатежа, равна 12% годовых.

4 Рассчитать численное значение ежегодных денежных потоков роялти, если лицензиат ежегодно получает дополнительную прибыль от использования объекта неисключительной лицензии по запатентованной технологии 500 тыс. руб., если известно, что стандартная ставка роялти для запатентованных технологии в данной отрасти промышленности 4%, а общая рентабельность промышленного производства продукции по лицензии – 30%.

5 Рассчитать численное значение максимальных и минимальных величин ставок роялти для лицензионного договора, по которому лицензиат отчисляет лицензиару от 10% (в первый год использования лицензии) до 5% (в последний год использования лицензии) дополнительной прибыли для предприятия с общей рентабельностью 30% при базовой рентабельности 15%.

6 Определить действительную ставку роялти для исключительной патентной лицензии, действующей на территории России, в каждой отрасли промышленности.

Стандартные ставки роялти по отраслям промышленности от валового объема реализации лицензионной продукции в %:

- автомобильная промышленность: 2-3;

- авиационная промышленность: 6-10;

- металлургическая промышленность: 5-8;

- производство потребительских товаров длительного пользования: 5;

- производство потребительских товаров массового спроса с малым сроком использования: 0, 2-1, 5;

- станкостроительная промышленность: 4, 5-7, 5;

- текстильная промышленность: 3-6;

- фармацевтическая промышленность: 2-5;

- химическая промышленность: 1, 5;

- электронная промышленность: 4-10;

- электротехническая промышленность: 1-5.

7 Объект оценки – патент на промышленный образец. Дата оценки – 01.01.2013г. Дата подачи заявки на выдачу патента – 01.09.1997 г. Предполагается продление патента на 4 года. Определить оставшийся срок использования прав на объект интеллектуальной собственности.

А) 9 месяцев;

Б) 2 года и 4 месяца;

В) 3 года и 4 месяца;

Г) 3 года и 8 месяцев.

8 Определите оставшийся срок действия исключительных прав на изобретение по состоянию на 01 сентября 2012 года, если работа по созданию изобретения завершена 31 декабря 2006 года, подана заявка в Роспатент 1 февраля 2007 года, изобретение зарегистрировано в Государственном реестре российских изобретений 12 декабря 2007 года, лицензиат начал выпуск продукции с 01 июля 2008 года.

А) 13 лет 4 месяца;

Б) 14 лет 5 месяцев;

В) 16 лет 3 месяца и 11 дней;

Г) 13 лет 7 месяцев.

9 Определите оставшийся максимально эффективный срок использования полезной модели, если 01 февраля 2013 года заключен договор о предоставлении исключительной лицензии на срок действия патента на полезную модель при следующих данных. Работа по созданию полезной модели завершена 31 октября 2006 года, заявка на выдачу патентов подана в Роспатент 10 марта 2007 года, полезная модель зарегистрирована в Государственном реестре российских полезных моделей 10 декабря 2007 года, патент на полезную модель получен

20 февраля 2008 года, лицензионный договор зарегистрирован в Роспатенте

10 октября 2008 года.

А) 4 года 1 месяц 10 дней;

Б) 5 лет 11 месяцев;

В) 7 лет 1 месяц 9 дней;

Г) 7 лет 10 месяцев 20 дней.

10 Рассчитайте стоимость товарного знака. Анализ рынка ТЗ показал, что:

- наличие международной регистрации повышает стоимость ТЗ на 28%;

- скидка за продажу неполного объема прав составляет 37%;

- высокий спрос, по сравнению со средним, повышает стоимость ТЗ на 23%, а низкий спрос, по сравнению со средним, занижает стоимость на 15%.

11 Рассчитать методом индексации затрат стоимость патента на промышленный образец, созданный на предприятии, по состоянию на 01.07.2013, если известно следующее:

- затраты на поисковые работы и разработку темы в 2007 году составили

1800 тыс. руб.;

- затраты на создание экспериментальных программ в 2008 году составили

3220 тыс. руб.;

- затраты на услуги сторонних организаций в 2008 году составили

2000 тыс. руб.;

- затраты на уплату патентных пошлин в 2009 году составили 200 тыс. руб.;

- пошлины за поддержание патента в силе в 2012 и 2013 годах составили по

850 руб. за каждый год;

- заявка на выдачу патента была подана в Роспатент 01.02.2009;

- все затраты известны на конец соответствующего года.

12 Определить стоимость патента на изобретение методом освобождения от роялти на 01.01.2013 г. На эту дату имеются следующие исходные данные:

- цена единицы продукции, производимой с использованием объекта ИС,

14 тыс. руб. и будет возрастать на 8% в год;

- производственные мощности рассчитаны на производство 100 ед. продукции в день, 245 рабочих дней в году, объем производства будет сокращаться на 10% в год;

- заявка на выдачу патента на изобретение была подана в Роспатент 01.01.1998;

- расходы, связанные с охраной объекта ИС, – годовые пошлины за поддержание в силе патента на изобретение;

- ставка роялти для данного объекта ИС – 4%.

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 567 Следующая ⇒