Глава 4. Методологические основы

Экономической оценки инвестиций

Унифицированные параметры и показатели

Инвестиционных проектов

 

Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов предполагает отказ от технических, физических, качественных и других его несоизмеримых сторон и переход к общим характеристикам, основанным на стоимостной оценке и аналитическом сравнении объема предполагаемых инвестиций (затрат) по проекту и планируемых денежных поступлений от его реализации (доходов). В этом случае инвестиционный проект - Р в общем виде будет представлять собой следующую классическую модель:

, (4.1)

где - инвестиции по периодам (на m-шаге, m=0, 1, 2, 3, …, k); - приток (отток) денежных средств от операционной деятельности по периодам (на m-шаге, m=1, 2, 3, …, n); - продолжительность проекта, исчисленная в периодах (m-шагах, m=1, 2, 3, …, n); - ставка дисконтирования[40].

 

В соответствии с рассмотренными ранее принципами систематизации[41]параметры проекта, подлежащие аналитической оценке, задаются в виде дискретного распределения его стоимостных характеристик по периодам (денежных потоков по шагам-отрезкам, на которые разбит жизненный цикл проекта). Данное распределение параметров проекта представляет собой числовой ряд с конечной последовательностью чисел формально выражаемой символами:

,

где - численное значение денежного потока на m-шаге (m=0, 1, 2, 3, …, n).

Исходя из данной обобщенной модели инвестиционного проекта, в качестве системы унифицированных параметров инвестиционного проекта может быть принят суммарный денежный поток, состоящий из частных потоков от отдельных видов деятельности предприятия, которые, в свою очередь, формируются путем сложения соответствующих оттоков и притоков денежных средств, имеющихся в распоряжении предприятия:

Суммарный денежный поток ( ) определяется на каждом шаге расчетного периода как сумма значений денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия, соответствующих данному шагу:

(4.2)

где:

- денежный поток от инвестиционной деятельности[42] (m=0, 1, 2, 3, …k, …, n);

- денежный поток от операционной деятельности[43] (m=1, 2, 3, …, n);

- денежный поток от финансовой деятельности[44] (m=1, 2, 3, …, n).

Нумерация членов ряда m для суммарного денежного потока ( ) начинается с нуля (нулевого или базового периода) и заканчивается на n-ом шаге.

Нумерация денежного потока от инвестиционной деятельности ( ) начинается с нуля (нулевого базового периода) и заканчивается или на k-ом шаге, если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование ресурсов в течение k лет, или на n-ом шаге, если проектом дополнительно предусматриваются ликвидационные затраты и продажа активов по окончании проекта.

Нумерация членов ряда m для денежных потоков от операционной и финансовой деятельности ( и соответственно) начинается с единицы (первого периода) и заканчивается на n-ом шаге (последнем периоде).

Накопленный суммарный денежный поток[45] ( ) или накопленный эффект определяется как сумма всех значений суммарного денежного потока по периодам:

(4.3)

где Σ - греческая буква «сигма» - символ который применяется для краткости обозначения суммы n слагаемых φ ₁+ φ ₂+…+ φ _n, а индексы вверху (n) и внизу (m) означают, что нужно взять сумму чисел φ _n, когда n «пробегает» все целочисленные значения от 0 до n.

Данный показатель называется чистым доходом проекта[46] и служит основой для экономической оценки эффективности проекта, которая предполагает применение известных критериев или показателей эффективности проекта, а также многовариантность расчетов[47] с учетом инфляции, фактора риска и неопределенности, реализуемых с использованием различных методов, краткая характеристика которых представлена ниже ^[48].

Символьное выражение системы унифицированных параметров проекта, в виде дискретного распределения его стоимостных характеристик по периодам, может быть заменено представлением данной системы характеристик проекта в матричной (табличной) форме, что позволяет проводить анализ его эффективности в режиме имитационного моделирования в среде электронных таблиц:

 

№ стр.	Параметр / Показатель	ВСЕГО	Жизненный цикл проекта (m-шаги, m=0, 1, 2, …, n)
			…	K	…	n
	Денежный поток от инвестиционной деятельности					…		…
	Денежный поток от операционной деятельности		-			…		…
	Денежный поток от финансовой деятельности		-			…		…
	Суммарный денежный поток (стр. 1+стр. 2+стр. 3)					…		…

Пример 1.

Примечание: Амортизационные отчисления формально относятся к оттокам, т.к. являются одной из составляющих производственных затрат и включаются в себестоимость продукции. Однако, в соответствии с налоговым законодательством, они остаются в распоряжении предприятия для целей восстановления (обновления) основных фондов, увеличивая тем самым реальный денежный поток от операционной деятельности на сумму исчисленных амортизационных отчислений.

⇐ Предыдущая3456789101112Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. I ГЛАВА. НАУЧНО-ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОЕКТИРОВАНИЯ МУЗЫКАЛЬНЫХ ШКОЛ
2. I. Теоретические основы использования палочек Кюизенера как средство математического развития дошкольников.
3. I. Теоретические основы экономического воспитания детей старшего дошкольного возраста посредством сюжетно-ролевой игры
4. II. ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ ПСИХИАТРИИ
5. IV. ПСИХОЛОГО-ПЕДАГОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
6. А. П. Петрова. «Сценическая речь» - Общие основы работы над словом
7. Американские протестанты и русские старообрядцы – религиозные основы этики ведения бизнеса
8. Аудиторские доказательства - это информация, полученная аудитором при проведении проверки, и результат анализа указанной информации, на которых основывается мнение аудитора.
9. Б1.Б.20 ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ПЕРСОНАЛОМ
10. БИОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНТОКСИКАЦИИ.
11. Биологические основы кормления
12. Биологические основы подращивания молоди