Формы и инструменты кредитно-денежной политики

Если Центральный банк продает ценные бумаги, то процесс протекает в обратном направлении и происходит уменьшение денежной массы.

Операции на открытом рынке связаны с изменением величины банковских резервов, а значит, и MB. Но Центральный банк не может полностью контролировать предложение денег M^S , т.к.

· банки сами определяют величину избыточных резервов (они входят в состав R ), что влияет на rr и, соответственно, на мультипликатор;

· ЦБ не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;

· величина cr определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Центрального банка.

2. Изменение учетной ставки. Увеличение ресурсов коммерческих бан­ков может также происходить, если Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Процесс кредитования коммерческих банков Центральным банком называется рефинансированием. Ставка, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, называется учетной ставкой (если кредит в основном предоставляется в форме учета векселей) или ставкой рефинансирования (при других методах кредитования).

Ссуды Центрального банка попадают на резервные счета коммер­ческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного из­менения предложения денег.

Повышение учетной ставки (ставки рефинансирования) означает удорожание ресурсов, которые банки могут получить путем заимство­ваний у Центрального банка, что приводит к сокращению их объемов, а следовательно, к уменьшению ссудных операций коммерческих бан­ков. В то же время, приобретая более дорогие ресурсы, банки повыша­ют свои ставки по кредитам. Условия кредитования ухудшаются, кре­диты становятся менее доступными, происходят кредитное сжатие и удорожание денег. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки косвенно способствует росту денежной массы в обращении.

С 28 февраля 2011 года ставка рефинансирования установлена 8, 00%, а с 3 мая 2011 г. - 8, 25 %. Это решение принято Советом директоров Банка России в связи с сохранением высокого уровня инфляционных ожиданий.

В России, кроме традиционных кредитов, ЦБ (Банк России) предоставляет коммерческим банкам:

• ломбардные кредиты (под залог ценных бумаг):

• соглашения РЕПО об обратном выкупе (ЦБпродает ценные бумаги с обязательством выкупить их по более высокой цене через некоторый срок).

Проценты по всем видам кредитов Банка России, предоставляемым кредитным организациям, привязаны к ставке рефинансирования.

3. Изменение нормы обязательных резервов. Обязательные резервы – это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить на специальных счетах в Центральном банке и не могут использовать для осуществления активных операций, и прежде всего кредитования.

Обязательные резервы выполняют две функции. Во-первых, они должны обеспечивать необходимый уро­вень ликвидности коммерческих банков для бесперебойного выполне­ния платежных обязательств по возвращению депозитов вкладчикам и проведения расчетов с другими банками. Во-вторых, они являются ин­струментом Центрального банка для регулирования денежной массы.

Изменение нормы обязательных резервов непосредственно влияет на величину кредитно-финансового потенциала коммерческих банков. Чем выше норма обязательных резервов, тем меньше сумма ресурсов для выдачи кредитов, тем меньше кредитная эмиссия.

Во время кризиса 2008-2009 гг. ЦБ РФ неоднократно снижал нормы обязательных резервов в целях стабилизации ситуации на внутреннем финансовом рынке и поддержания ликвидности российского банковского сектора. Так, 17 октября 2008 года еще действовали нормативы: 8, 5% – по обязательствам перед банками-нерезидентами в иностранной валюте, 5, 5% – по рублевым обязательствам перед физическими лицами, 6% – по всем остальным обязательствам. С 15 октября 2008 года по 30 апреля 2009 года по всем обязательствам ставка составляла уже 0, 5%, и далее ЦБ постепенно увеличивал ее, доведя до 2, 5% на 1 августа 2009 года.

4. Операции на валютном рынке – покупка и продажа Центральным банком иностранной валюты. Существует три основных режима валютного курса: плавающий, фиксированный и управляемый. В первом случае ЦБ не вмешивается в процесс формирования валютного курса; во втором – устанавливает целевые значения (коридоры, скользящие привязки и т.п.) на текущую дату, использует биржевые валютные интервенции для управления курсом. В случае фиксированного валютного курса ЦБ устанавливает неизменный курс на какой-либо срок, т тогда денежная политика не может быть самостоятельной, т.к. она подчинена валютной политике.

5. Создание и поддержание золотовалютных резервов. Они представлены в виде депозитов ЦБ в иностранный валюте в зарубежных банках с высоким рейтингом и в виде вложений в высоколиквидные обязательства иностранных государств (обычно правительственные облигации). Золотовалютные резервы поддерживают устойчивость национальной валюты. Мировым лидером по валютным резервам является Китай (1906 млрд. долл. в 2008 г., на втором месте – Япония, на третьем – Россия (более 500 млрд. долл. до начала 2008 г.; затем их размеры снизились, но к весне 2011 года восстановились). Доля золота в золотовалютных резервах мира невелика, немногим более 6%. Почти 31% золотых запасов принадлежит США, 13% – Германии, 9, 6% – Франции. Развитые европейские страны имеют небольшие международные резервы, но предпочитают держать их в золоте. У США доля золота в резервах составляет 79, 2%, у Германии – 68, 6%, у Франции – 63, 4%, у Италии – 66, 9%. У России – только 2, 5%.

Реализация монетарной политики сталкивается с проблемами:

1) избыточные резервы, создаваемые в результате политики «дешевых денег», могут не использоваться банками для рас­ширения предложения денежных ресурсов;

2) вызванное денежно-кредитной политикой изменение денеж­ного предложения может быть частично компенсировано из­менением скорости обращения денег.

В результате ЦБ сталкивается с проблемой: либо можно стабилизировать процентные став­ки, либо предложение денег, но не то и другое одновременно.

Резюме. Элементы денежной системы: национальная валюта; кредитные и бумажные деньги, разменная монета; система эмиссии денег; государственные органы. Денежная масса - это совокупность платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в обществе. Кредитная система - это совокупность кредитно-финансовых учреждений, создающих, аккумулирующих и предоставляющих денежные средства на условиях возвратности, срочности и платности. Ее элементы: центральный банк; коммерческие банки; специальные кредитно-финансовые учреждения.Денежный мультипликатор – это отношение предложения денег к денежной базе. Кредитно-денежная политика государства может быть стимулирующей или ограничительной.

Контрольные вопросы.

1. Перечислите функции денег.

2. Какие денежные агрегаты в России вам известны?

3. Перечислите формы современного кредита.

4. Назовите общие принципы ценообразования на кредитном рынке

5. Перечислите основные функции Центрального банка.

6. Перечислите основные функции коммерческого банка.

7. Что представляет собой кредитная эмиссия?

8. Дайте определение денежной массы и денежной базы.

9. Назовите цели и основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ.

14. Налогово-бюджетная политика

Финансы и бюджетная система

1) Экономическая эффективность: налоговая система не должна входить в противоречие с эффективным распределением ресурсов (слишком высокие налоги снижают стимулы к экономической деятельности).

2) Обоснованность величины налогов (вытекает из предыдущего принципа).

3) Оптимальное сочетание прямых и косвенных налогов.

4) Административная простота: издержки функционирования налоговой системы (необходимая документация, сложность отчетности, степень дифференциации налоговых ставок и т.п.) должны быть умеренными.

5) Гибкость: налоговая система должна быть в состоянии быстро реагировать (в некоторых случаях автоматически), на изменяющиеся условия.

6) Справедливость: налогообложение должно быть однократным, налоги – предсказуемыми, ставки – стабильными за определенный период времени, подход – одинаковый ко всем субъектам, дифференциация налогов и использование льгот – разумными и обоснованными.

7) Политическая ответственность: экономические субъекты должны быть уверены в обоснованности и справедливости налогов.

Основные функции налогов:

1) Фискальная реализует главное предназначение налогов: формирование и мобилизация финансовых ресурсов государства.

2) Распределительная (социальная) состоит в пере­распределении общественных доходов между различными категориями населения. Примером могут служить акцизы, устанавливаемые на от­дельные виды товаров, в первую очередь на предметы роскоши, а также прогрессивное налогообложение.

3) Регулирующая: направлена на достижение посредством налоговых механизмов тех или иных задач налоговой политики госу­дарства. Эта функция имеет стимулирующую и дестимулирующую подфункции. Стимулирующая направлена на поддержку развития тех или иных экономических процессов. Они реализуются через систе­му льгот и освобождений (малым предприятиям, предприятиям инвалидов, сель­скохозяйственным производителям, организациям, осуществляющим капитальные вложения в производство и благотворительную деятель­ность и т.п.). Дестимулирующая направлена на установ­ление через налоговое бремя препятствий для развития каких-либо эко­номических процессов.

4) Контрольная: государство контролирует финансово-хозяйственную деятель­ность организаций и граждан, источники доходов и расходов.

Высокие налоги не только угнетают экономическую деятельность хозяйственных субъектов, но и приводят к тому, что общая сумма налоговых сборов может уменьшится. Эту закономерность демонстрирует кривая Лаффера (рис. 63): если превысить ставку подоходного налога r ₀ (ее величина в разных странах различна, но по оценкам находится в диапазоне 40-50%), то величина налоговых поступлений R снизится.

Современная российская экономика иллюстрирует справедливость выводов Лаффера. К недостаткам российской налоговой системы можно отнести также чрезмерную нагрузку на производителей по сравнению с физическими лицами; налогообложение преимущественно доходов от деятельности, а не ренты; необеспеченность региональных и местных бюджетов стабильными источниками финансирования, слабая собираемость налогов, низкую налоговую мораль.

14.3. Бюджетный дефицит и государственный долг

Государственный бюджет может быть профицитным или дефицит­ным. В период эконо­мического спада обычно наблюдается дефицит бюджета, а в период подъема — его профицит.

В ситуации, когда экономическая активность низка, могут быть увеличены бюджетные расходы и одновременно снижены налоги, что приведет к росту спроса и инвестиций. Правда, инвестиции вырастут не сразу, в отличие от бюджетного дефицита, который вырастает немедленно, угрожая ростом инфляции. Подобная стратегия получила название активного бюджетного дефицита.

Пассивный бюджетный дефицит - результат снижения государственных расходов, роста налогов, падения экономической активности.

Регулирование бюджетных дефицитов - это одна из важнейших экономических и политических проблем государства. Дефицит государственного бюджета может быть покрыт за счет внутренних и внешних источников.

К внутренним источникам относят:

· дополнительную денежную эмиссию, производимую Цент­ральным банком, но эта мера непо­средственно ведет к увеличению инфляции;

· государственные займы, осуществляемые посредством вы­пуска государственных ценных бумаг (краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных);

· кредиты (номинированные в рублях), получаемые правитель­ством от кредитных организаций;

· поступления от продажи государственного имущества (при­ватизации);

· остатки по государственным запасам и резервам, профициты прошлых лет.

К внешним источникам финансирования бюджетного дефицита от­носят:

· государственные займы, осуществляемые путем выпуска цен­ных бумаг, номинированных в иностранной валюте;

· кредиты правительств иностранных государств, международ­ных финансовых организаций, банков и фирм, выраженные в иностранной валюте.

Внутренние займы создают внутренний государственный долг, внешние приводят к образованию внешнего долга.

Важный источник внутреннего финансирования дефицита госбюд­жета возникает в том случае, если бюджет предыдущего года был ис­полнен с профицитом. В России с 2001 г. по 2008 г. бюджеты были профицитными в результате действия благоприятных факторов (прежде всего – высоких экспортных цен на нефть и газ). «Лишние деньги» были направлены в три фонда: стабилизационный, резервный и фонд национального благосостояния. В результате к 2008 году в первом было накоплено 3849, 1 млрд. руб., во втором – 3057, 9 млрд. руб., в третьем – 783, 3 млрд. руб. В 2008 – 2010 гг. в период кризиса эти накопления облегчили решение проблемы возникшего бюджетного дефицита.

Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации на 1 мая 2011 года составил 3291120 млн. руб. Внешний государственный долг в нулевые годы снижался: с 158, 7 млрд. долларов в 2000 г. до 37, 6 млрд. долларов в 2010 г. (данные – на 1 января). В то же время общий внешний долг России, включающий частный и федеральный сектор, в этот период (особенно перед кризисом) быстро увеличивался: с 178, 2 млрд. долларов в 2000 г. до 471, 6 млрд. долларов в 2010 г. (38, 2 % от объема российского ВВП).