Сущность финансового менеджмента: цели, задачи и объекты управления.

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 11Следующая ⇒

Раскрыть сущность финансового менеджмента, его цели, задачи, принципы организации, субъекты и объекты управления, функции финансового менеджмента, а также информационное обеспечение при принятии решений, определить значение финансового менеджмента в общей системе управления предприятием и его практическую значимость.

& Рекомендуемые источники: [2, 7, 16, 18, 20, 21].

Основные фундаментальные концепции финансового менеджмента.

Охарактеризовать становление финансового менеджмента как области научных и практических знаний, сформулировать основные фундаментальные концепции: денежного потока, временной стоимости денежного потока, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, упущенных возможностей, временной неограниченности, имущественной и правовой обособленности.

& Рекомендуемые источники: [2, 5, 8, 13, 18, 20, 21].

Принятие финансовых решений на основе динамических методов оценки инвестиций.

Дать характеристику и определить сферу применения динамических методов оценки инвестиций, пояснить расчёт, критерии принятия решений, достоинства и недостатки показателей чистой сегодняшней ценности (NPV), индекса рентабельности (PI), внутренней нормы рентабельности (IRR), модифицированной внутренней нормы рентабельности(MIRR), дисконтированного срока окупаемости(DPP).

& Рекомендуемые источники: [1, 3, 4, 6, 9, 10, 21].

Принятие финансовых решений на основе статических методов оценки инвестиций.

Дать характеристику и определить сферу применения статических методов оценки инвестиций, поясните расчёт, критерии принятия решений, достоинства и недостатки показателей простого срока окупаемости (PP ), бухгалтерской нормы доходности (ARR).

& Рекомендуемые источники: [2, 8, 12, 13, 15, 19].

Понятие риска и неопределённости. Факторы, вызывающие риск и неопределенность.

Сформулировать определение риска и неопределённости, раскрыть сущность экономических (предпринимательских) и финансовых рисков, назвать факторы вызывающие экономические и финансовые риски, дать характеристику качественному и количественному анализу рисков, методов снижения рисков (диверсификация, лимитирование и др.), методов компенсации рисковых потерь (резервирование, страхование и др.).

& Рекомендуемые источники: [1, 5, 6, 11, 14, 16, 20].

6. Риск единичного актива (проекта).

Охарактеризовать риск портфеля проектов (активов), определить зависимость между риском и доходом / доходностью, дать определение вероятности, сформулировать закон нормального распределения, назвать показатели оценки риска (ожидаемый доход / доходность, среднеквадратическое (стандартное) отклонение дохода / доходности, коэффициент вариации дохода / доходности), написать формулы для их исчисления.

& Рекомендуемые источники: [2, 4, 7, 13, 16, 18, 19].

7. Риск портфеля активов (проектов).

Сформулировать понятие портфельной стратегии и эффективного портфеля в системе «доход / доходность – риск», охарактеризовать процедуру диверсикации и ее выгоду для инвестора, обосновать проблему размещения капитала среди множества финансовых активов, назвать основные показатели портфельного анализа (ковариация, коэффициент корреляции, ожидаемый доход / доходность, среднеквадратическое (стандартное) отклонение дохода / доходности), написать формулы для их исчисления.

& Рекомендуемые источники: [3, 5, 8, 12, 15, 17, 21].

Операционный леверидж и оценка экономического риска.

Дать определение категории «леверидж» и характеристику операционного левериджа, указать целевое назначение управления активами с использованием операционного левериджа и оценки экономического (предпринимательского) риска, назвать факторы определяющие действие операционного левериджа, оценить влияние постоянных затрат на силу операционного левериджа, рассмотреть действие операционного левериджа на примере модели У. Раутенштрауха, написать формулы для исчисления силы воздействия операционного левериджа и экономического риска.

& Рекомендуемые источники: [4, 6, 8, 10, 12, 19, 20].

Финансовый леверидж и оценка финансового риска.

Дать определение категории «леверидж» и характеристику финансового левериджа, указать целевое назначение управления пассивами с использованием финансового левериджа и оценки финансового риска, назвать факторы определяющие действие финансового левериджа, рассмотреть критическую точку финансового левериджа, написать формулы для исчисления силы воздействия финансового левериджа, его эффекта (приращения к рентабельности собственного капитала) и финансового риска.

& Рекомендуемые источники: [1, 5, 7, 11, 13, 15, 18].

Общий леверидж и оценка совокупного риска.

Дать определение категории «леверидж» и характеристику общего левериджа, указать целевое назначение управления активами и пассивами с использованием общего левериджа и оценки совокупного риска, назвать факторы определяющие действие общего левериджа, написать формулу для исчисления силы воздействия общего левериджа и совокупного риска, сформулировать концепцию воздействия на финансовые результаты общего левериджа при принятии решений.

& Рекомендуемые источники: [2, 5, 7, 10, 14, 16, 21].

1.2. ПРИМЕРНЫЕ УСЛОВИЯ ЗАДАЧ

Задача 1. Найти графическим и расчётными способами порог рентабельности при следующих условиях: постоянные затраты 300 руб., переменные затраты 15 руб. на изделие, цена единицы готовой продукции 20 руб., объём продаж 110 единиц изделий.

Рекомендации к решению задачи 1.

Решение

Чтобы найти точку безубыточности расчётным путём необходимо воспользоваться следующей формулой:

(1.1)

где Р – цена единицы готовой продукции; Q – количество единиц реализованной продукции; VС – переменные затраты; FC – постоянные затраты.

единиц продукции.

При реализации, которых будет получена выручка от продаж равная 1 200 руб. (60 единиц продукции х 20 руб.) или точка безубыточности в денежных единицах:

руб.

Чтобы найти точку безубыточности графическим путём необходимо в одной системе координат построить график выручки от реализации и график суммарных затрат (рис. 1).

1. Прямая выручки от реализации строится с помощью точки А: выручка равна цене, умноженной на прогнозный объём реализации (110 единиц продукции): 2 200 руб.

2. Прямая суммарных затрат строится с помощью точек Б и С.

Объём реализации – 0 единиц продукции: точка Б равна постоянным затратам, составляющим 300 руб.;

Объём реализации – 110 единиц продукции: точка С равна суммарным затратам, т. е. постоянные затраты плюс переменные затраты на единицу продукции, умноженные на объём реализации: 1 950 руб.

3. Точка Д – порог рентабельности, получаемый в результате пересечения прямой выручки от реализации и прямой суммарных затрат, который наступает при достижении объёма продаж 60 единиц продукции или достижении выручки от реализации в сумме 1 200 руб.

Рис. 1. Графический способ нахождения точки безубыточности

Вывод. Таким образом, безубыточного объёма производства фирма достигнет, выпуская 60 единиц изделий при реализации, которых будет получена выручка 1 200 руб.

Задача 2. Определить силу воздействия общего левериджа при следующих условиях: цена за единицу продукции – 4 000 руб., объем реализации – 350 единиц продукции, постоянные расходы 70 000 руб., переменные расходы на ед. продукции – 2 000 руб. Капитал, используемый фирмой 200 000 руб., в том числе 60 % заемного капитала привлекаемого по годовой ставке 15 %.

Рекомендации к решению задачи 2.

Решение

Чтобы определить силы воздействия общего левериджа необходимо рассчитать мультипликативный эффект операционного и финансового левериджей по формуле:

(1.2)

где Р – цена единицы готовой продукции; Q – количество единиц реализованной продукции; VС – переменные затраты; FC – постоянные затраты, I – процентные выплаты по заёмному капиталу за год.

Определяем процентные выплаты по заёмному капиталу за год:

рублей.

Таким образом, сила воздействия общего левериджа составит:

Вывод. Полученное значение определяет, что при возможном увеличении объёма продаж на 5 % чистая прибыль возрастёт на 5, 7 % ( ), а в случае снижения объёма продаж этот показатель уменьшится на 5, 7 %. Концепция силы воздействия общего левериджа следующая: финансист, прогнозируя рост выручки от реализации, предпочтёт высокую степень общего левериджа, так как каждый процент прироста выручки даёт больший процент прироста прибыли, и, напротив, при падении выручки от реализации он должен выбрать меньшую степень силы воздействия общего левериджа.

Задача 3. Найти запас финансовой прочности при следующих условиях: выручка от реализации 130 000 руб., расходные материалы (переменные затраты) – 6 000 руб. на 1 изделие, заработная плата (постоянные затраты) – 32 000 руб., налоги (постоянные затраты) – 20 000 руб., отпускная цена 12 000 руб. за 1 изделие. Возможно ли снижение выручки от реализации на 20 000 руб. Почему?

Рекомендации к решению задачи 3.

Решение

Запас финансовой прочности (ЗФП) определяется по следующей формуле:

ЗФП = Выручка – Точка безубыточности.

(1.3)

Сначала по формуле (1) находим точку безубыточности:

руб.

Далее по формуле (3) определяем запас финансовой прочности, который определяет – если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

ЗФП = 130 000 – 104 000 = 26 000 руб.

Вывод. Значение показателя ЗФП, равное 26 000 руб. (33, 33 %), означает, что рассматриваемая фирма может выдержать снижение выручки от реализации на 26 000 руб. без угрозы для своего финансового состояния и, следовательно, снижение выручки от реализации на 20 000 руб. возможно.

Задача 4. Необходимо выбрать наиболее выгодный вариант для фирмы кредитования, рассчитав эффект финансового левериджа.

Вариант 1. Ставка налога на прибыль 20 %. Рентабельность активов 30 %. Процентная ставка 18 % годовых. Собственный капитал фирмы 9 млн рублей. Заёмный капитал 21 млн руб.

Вариант 2. Ставка налога на прибыль 20 %. Рентабельность активов 30 %. Процентная ставка 16 % годовых. Собственный капитал фирмы 14 млн руб. Заёмный капитал 16 млн руб.

Рекомендации к решению задачи 4.

Решение

Для того чтобы выбрать более эффективный вариант, финансисту необходимо учесть одновременное влияние эффекта финансового левериджа и «налогового эффекта» на рентабельность собственного капитала.

Формула, учитывающая эффект финансового левериджа и «налоговый эффект», будет иметь вид:

(1.4)

где ROE – приращение к рентабельности собственного капитала; ROA –рентабельность активов; K_d – стоимость заёмного капитала; D – заёмный капитал; S – собственный капитал; Т – ставка налога на прибыль.

Таким образом, по формуле (4) получаем следующее.

Вариант 1: (22, 4 %).

Вариант 2: (12, 8 %).

Вывод. Расчёты показали, что вариант 1 более выгоден, поскольку приращение к рентабельности собственного капитала в этом случае будет больше на 9, 6 % (22, 4 % – 12, 8 %), но при этом необходимо учитывать более высокий финансовый риск.

Задача 5. Рассчитать чистую сегодняшнюю ценность (NPV) проекта, предполагающего следующий денежный поток: текущие вложения в проект 1 000 000 руб., доходы от реализации проекта через 1 год – 700 000 руб., через 2 год – 600 000, через 3 год – 500 000 руб., требуемая норма доходности на вложенный капитал в первый год 18 %, во второй год 19 %, в третий год 20 % и сделать вывод.

Рекомендации к решению задачи 5.

Решение

Рассчитать чистую сегодняшнюю ценность проекта можно по следующей формуле:

(1.5)

где CF_if – поступления в период времени t (приток средств); CF_of – инвестиции в период времени t (отток средств); С_o – инвестиции в нулевом году; n – срок реализации проекта; i – ставка дисконтирования.

По формуле (5) находим чистую сегодняшнюю ценность проекта:

Вывод. NPV показывает генерируемый проектом прирост благосостояния акционеров фирмы и является лучшей характеристикой отдачи на вложенный в проект капитал. Так как NPV = 317 238, 76 > 0 при отсутствии других альтернатив проект можно принять.

Задача 6. Рассчитать индекс рентабельности инвестиций (PI) для проекта, предполагающего следующий денежный поток: текущие вложения в проект 1 000 000 руб., доходы от реализации проекта через 1 год – 700 000 руб., через 2 год – 600 000, через 3 год – 500 000 руб., требуемая норма доходности на вложенный капитал в первый год 18 %, во второй год 19 %, в третий год 20 % и сделать вывод.

Рекомендации к решению задачи 6.

Решение

Рассчитать индекс рентабельности инвестиций можно по следующей формуле:

(1.6)

Находим индекс рентабельности инвестиций:

Вывод. PI даёт информацию о «резерве предела безопасности», поскольку измеряет прибыль, приходящую на 1 рубль инвестиций. Получается, что PI = 1, 32 > 1, т. е. на 1 рубль инвестиций можно получить 32 копейки прибыли и при отсутствии других альтернатив проект принимается.

Задача 7. Сравнить варианты формирования структуры капитала: 1 вариант – за счёт собственных источников, 2 вариант – половина за счёт собственных источников, половина за счёт банковского кредита при следующих условиях. Предполагаемая валовая прибыль 400 000 руб., требуемый капитал 1 200 000 руб., ставка налога на прибыль 20 %, процентная ставка по кредиту 18 %.

Рекомендации к решению задачи 7.

Решение

Финансовый менеджер при формировании структуры капитала должен оценить ожидаемую рентабельность собственного капитала (ROE) по формуле:

(1.7)

где ЧП – чистая прибыль; СК – собственный капитал.

Расчёты сведём в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Рентабельность собственного капитала

№ п/п	Показатель	Вариант
I	II
	Собственный капитал, руб.	1 200 000	600 000
	Заёмный капитал, руб.		600 000
	Валовая прибыль, руб.	400 000	400 000
	Проценты к уплате, руб.		108 000
	Налогооблагаемая прибыль, руб.	400 000	292 000
	Налог на прибыль, руб.	80 000	58 400
	Чистая прибыль, руб.	340 000	233 600
	Рентабельность собственного капитала (ROE), %	28, 3	38, 9

Вывод. Использование заёмного капитала (2 вариант) увеличивает рентабельность собственного капитала (ROE) благодаря положительному влиянию финансового левериджа и действию налогового эффекта.

1.3. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент / Л.Е. Басовский. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. – 240 c.

2. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. / И.А. Бланк. – Киев: Омега-Л, 2012. – Т. 1. – 592 с. – Т. 2. – 512 с.

3. Бланк, И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега-Л: Эльга, 2013. – 768 с.

4. Брусов, П. Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. – М.: КНОРУС, 2012. – 226 с.

5. Бригхэм, Ю.Ф. Финансовый менеджмент: пер. с англ. / Ю.Ф. Бригхэм. – СПб.: Питер, 2013. – 592 c.

6. Ендовицкий, Д.А. Финансовый менеджмент / Д.А. Ендовицкий. – М.: Рид Групп, 2012. – 800 с.

7. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В.В. Ковалев. – М.: Проспект, 2013. – 1094 с.

8. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах: Учебное пособие / В.В. Ковалев. – М.: Проспект, 2013. – 304 c.

9. Кокин, А.С. Финансовый менеджмент / А.С. Кокин, В.Н. Ясенев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 511 c.

10. Самылин, А.И. Финансовый менеджмент / А.И. Самылин. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. – 413 c.

11. Лимитовский, М.А. Корпоративный финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент как сфера прикладного использования корпоративных финансов / М. А. Лимитовский, Е. Н. Лобанова, В. Б. Минасян, В. П. Паламарчук. – М.: Юрайт, 2012. – 990 с.

12. Лысенко, Д.В. Финансовый менеджмент / Д.В. Лысенко. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 372 c.

13. Финансовый менеджмент / под ред. Е. И. Шохина. – М.: КНОРУС, 2012. – 475 с.

14. Финансовый менеджмент: проблемы и решения / под ред. А.З. Бобылевой. – М.: Юрайт, 2012. – 903 с.

15. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.В. Барчуков, Симоненко Н.Н., Островский П.Ю. – Хабаровск: ДВГУПС, 2012. – Ч. 1. – 122 с. – Ч. 2. – 97 с.

16. Хиггинс, Р. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: пер. с англ. / Р. Хиггинс. – М.: Вильямс, 2013. – 464 c.

17. Этрилл, П. Финансовый менеджмент и управленческий учёт для руководителей и бизнесменов: пер. с англ. / П. Этрилл, Э. МакЛейни. – М.: Альпина Пабл., 2012. – 648 c.

18. Ван Хорн, Джеймс С. Основы финансового менеджмента: пер. с англ. / Джеймс С. Ван Хорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.

19. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2012. – 768 с.

20. Финансовый менеджмент: пер. с англ. / Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт. – СПб: Лидер, 2010. – 959 с.

21. Финансовый менеджмент: теория и практика / под общ. ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2010. – 656 с.

⇐ Предыдущая 123 4 5 6 7 8 9 10 Следующая ⇒