Управление рисками на фондовом рынке

 

Для успешной деятельности в условиях неопределенности участникам фондового рынка необходимо осуществлять управление рисками.

Управление рисками ( риск-менеджмент ) — вид деятельности, направленной на прогнозирование наступления рисковых событий, исключение или ограничение уровня принимаемого риска и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.

Конечной целью риск-менеджмента является получение наибольшего дохода при оптимальном, при­емлемом для участника рынка соотношении дохода и риска. Уровень принимаемого риска зависит от склонности участника рынка к риску (допустимой величины потерь) и уровня доходов, который он хочет себе гарантировать.

Управление риском представляет собой достаточно сложный вид деятельности. Это связано со сложностью и изменчивостью факторов риска, а также с многообразием проявлений и объектов риска.

Процесс управления рисками включает следующие основные этапы:

- анализ рисков ― выявление рисков, оценка вероятности их реализации и величины максимально возможного убытка. Результаты анализа служат базой для принятия дальнейших решений по управлению рисками;

- выбор методов и инструментов управления выявленными рисками, которые должны соответствовать определенным критериям: быть наиболее доступными, максимально эффективными, наименее затратными и т.д.;

- разработка риск-стратегии, направленной на снижение вероятности реализации рисков и минимизацию возможных негативных последствий;

- реализация риск-стратегии, в ходе которой осуществляется воздействие на риск;

- оценка достигнутых результатов и корректировка стратегии и тактики управления.

Виды стратегий управления рисками:

· избежание риска ― отказ от проведения операции на фондовом рынке, если она связана с неприемлемо высоким уровнем риска. Такая стратегия может применяться в случаях, если расчетная сумма возможных потерь слишком велика, или в условиях полной неопределен­ности, когда уровень риска оценить не удается. Однако избежание риска приводит к недополучению прибыли, поэтому данная стратегия используется участниками рынка только в отношении очень больших рисков;

· сохранение (удержание) риска ― принятие риска в полном объеме, без попыток снизить его уровень. В этом случае покрытие возможных убытков осуществляется за счет собственного капитала участника рынка, проводящего рискованную операцию, поэтому данную стратегию следует применять лишь при условии приемлемости для него ожидаемого уровня потерь;

· ограничение (снижение) риска ― принятие риска и осуществлениедействий, направленных на его снижение. При реализации данной стратегии применяются, например, диверсификация и лимитирование;

· передача риска― принятие риска и его передача частично или в полном объеме третьим лицам. Такая стратегия означает проведение мероприятий, в результате которых убытки при реализации неблагоприятных событий будет нести другая сторона (страхование, хеджи­рование и т.п.)

При управлении риском на фондовом рынке используются все рассмотренные стратегии, которые подразделяются на пассивное управление (избежание и сохранение рисков) и активное управление (ограни­чение и передача рисков).

Основные методы управления рискамина фондовом рынке включают:

- лимитирование;

- диверсификацию;

- страхование и резервирование;

- хеджирование.

Лимитирование ― установление количественных ограничений на определенные операции с ценными бумагами. При использовании данного метода участник рынка ограничивает сознательно принимаемый им риск определенной величиной. С этой целью устанавливаются предельные значения (лимиты) объема проводимых операций, их сроков и других параметров сделок. Например, лимиты на: суммы вложений капитала в конкретные виды ценных бумаг; ценные бумаги, номинированные в одной валюте; ценные бумаги эмитентов одной страны; долю акций в инвестиционном портфеле; акции эмитентов, принадлежащих одной отрасли, позиции каждого участника сделок на бирже и т.д.

Лимитирование не требует больших затрат и используется чаще всего по операциям, риск которых превышает допустимый уровень, т.е. по операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска.

Диверсификация — разделение рисков, препятствующее их концентрации, и позволяющее снизить совокупный риск. Применительно к операциям на фондовом рынке диверсификация подразумевает распределение инвестируемых средств между ценными бумагами, различными по доходности, ликвидности, степени риска и другим характеристикам, с целью снижения общего уровня риска портфеля.

Важно отметить, что согласно теории диверсификации Г. Марковица, эффективная диверсификация достигается не простым добавлени­ем в портфель любых ценных бумаг, а только таких, доходности которых будут иметь самую низкую положительную корреляцию с ранее включенными в портфель ценными бумагами (а лучше ― отрицательную корреляцию). Этим достигается компенсация возможных невысоких доходов (или убытков) по одним ценным бумагам за счет высоких доходов по другим ценным бумагам.

Диверсификация позволяет снизить общий риск портфеля за счет сокращения несистематического (собственного) риска портфеля, при этом рыночный риск (систематический) портфеля остается примерно на том же уровне. На практике подавляющее большинство активов имеет между собой положительную корреляцию, потому что на них влияют одни и те же экономические факторы. Соответственно, возможность снижения риска за счет диверсификации портфеля ценных бумаг без снижения ожидаемого уровня доходности ограничена.

Страхование ― передача рисков частично или полностью страховой компании. В данном случае участник рынка готов отказаться от части доходов (направляемых на уплату страховых взносов) для того, чтобы избежать или снизить риск. Таким образом, осуществляя относительно небольшие постоянные платежи, он избавляется от опасности понести крупные убытки при наступлении неблагоприятных событий.

При проведении операций на фондовом рынке может осуществляться страхование: ответственности профессиональных участников рынка, величины ожидаемого годового дохода инвестора, недополучения инвестором прибыли (в силу определённых обстоятельств), риска потери средств, используемых на приобретение новых ценных бумаг, и т.д.

Резервирование ― создание индивидуальных или коллективных резервных (гарантийных) фондов для компенсации возможных потерь по операциям на фондовом рынке. Примеры использования метода резервирования: депонирование членами биржи гарантийного обеспечения (депозитной маржи) в целях снижения риска неисполнения или несвоевременного исполнения одним из участников своих обязательств по срочному контракту; формирование резервного фонда в биржевой торговой системе, который управляется расчетной палатой фондовой биржи; создание юридическим лицом резервного фонда под обесценение ценных бумаг и т.п.

В развитой рыночной экономике эффективное управление крупными портфелями ценных бумаг невозможно без производных финансовых инструментов, поэтому деривативы выступают основными инструментами управления рисками на развитых национальных и международных фондовых рынках. В частности, широко используется такой метод снижения ценовых рисков, как хеджирование.

Хеджирование ^[12] ― уменьшение риска возможных потерь от будущих сделок в случае неблагоприятного изменения цен путем заключения срочных контрактов, т.е. покупки и/или продажи производных ценных бумаг. При хеджировании снижение или полное устранение риска одного участника фондового рынка осуществляется путем его переноса на другого участника рынка. Суть этого метода заключается в том, что одновременно с продажей (покупкой) базисного актива (например, основных ценных бумаг) покупается (продается) срочный контракт с тем же сроком поставки. Затем, при наступлении даты фактической продажи базисного актива, проводится обратная операция. В результате происходит снижение или полное устранение риска неблагоприятного для хеджера изменения цен на базисный актив.

При управлении риском с использованием производных ценных бумаг применяются следующие стратегии хеджирования.

Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой ― биржевая операция по покупке срочных контрактов, которую осуществляет покупатель ценных бумаг. Применяется в случаях, когда ему необходимо снизить риск от предполагаемого повышения курсов ценных бумаг в будущем. Данный вид хеджирования позволяет установить покупную цену этих ценных бумаг задолго до фактической даты их приобретения с целью компенсации потерь от предполагаемого роста цен. Для этого необходимо купить срочный контракт, связанный с этими ценными бумагами, по текущей стоимости, и продать его в день фактического приобретения ценных бумаг. Поскольку курс ценных бумаг и цена связанного с ними срочного контракта изменяются пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти настолько же, насколько возрастет к этому времени курс ценных бумаг. Таким образом хеджер компенсирует потери в случае повышения рыночной стоимости приобретаемых ценных бумаг.

Хеджирование на понижение или хеджирование продажей ― биржевая операция по продаже срочных контрактов, которую осуществляет продавец ценных бумаг, чтобы уменьшить риск от предстоящего снижения их рыночной стоимости. Планируя совершить продажу ценных бумаг в будущем и прогнозируя снижение их курсов, хеджер продает срочный контракт, связанный с этими ценными бумагами, по текущей высокой цене. В день фактической продажи ценных бумаг, поскольку их рыночная стоимость упала, он покупает такой же срочный контракт, но уже по снизившейся пропорционально курсу ценных бумаг цене. В результате хеджер возмещает свой ущерб от неблагоприятной для него динамики цен на фондовом рынке.

Следует иметь в виду, что хеджирование чаще всего только уменьшает ценовой риск, а не устраняет его полностью, поскольку динамика цен на спотовом рынке базисного актива не всегда совпадает с динамикой цен на срочном рынке (рынке производных инструментов). Именно степень корреляции изменения этих цен и определяет величину риска, который может быть устранён путем хеджирования. Если корреляция снижается, то увеличивается величина так называемого базисного риска, т.е. риска, который остается после осуществления хеджа.

 

Вопросы для самоконтроля:

1. Что такое риск на фондовом рынке?

2. Каковы особенности риска на фондовом рынке?

3. Как можно классифицировать риски фондового рынка?

4. В чем заключается особенности методов экспертной оценки рисков?

5. Какие показатели используются для оценки риска ценной бумаги, портфеля ценных бумаг?

6. Какие модели применяются для оценки возможных потерь по ценным бумагам и портфелям?

7. Что такое стресс-тестирование? Каковы основные виды стресс-тестов?

8. В чем заключается содержание деятельности по управлению рисками на фондовом рынке?

9. Каковы основные стратегии управления рисками?

10. Какие методы используются для управления рисками на фондовом рынке? Каково их содержание?

 

⇐ Предыдущая33343536373839404142Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. I) индивидуальная монополистическая деятельность, которая проявляется как злоупотребление со стороны хозяйствующего субъекта своим доминирующим положением на рынке.
2. Анализ online рекламных кампаний на рынке розничных продаж
3. Анализ сложившейся структуры спроса и предложения на рынке маркетинговых коммуникаций
4. Глава первая. Услуги защиты на свободном рынке
5. Двусторонняя монополия на рынке ресурса
6. Домашние хозяйства и фирмы на рынке заемных средств
7. Индивидуальный спрос и спрос на рынке в целом.
8. Инновационные технологии, обусловленные появлением на рынке новых продуктов питания
9. Институты коллективного инвестирования на фондовом рынке
10. Италия на туристическом рынке
11. Коммерческая деятельность на рынке недвижимого имущества
12. Конкурентоспособность продукции на рынке