Управление золотовалютными резервами

⇐ ПредыдущаяСтр 9 из 10Следующая ⇒

В периоды мировых финансовых кризисов одной из гарантий стабильности для национальных финансовых систем является формирование золотовалютных резервов. Золотовалютные резервы (международные резервные активы) представляют собой высоколиквидные финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования и, как правило, складываются из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и валютных резервов. Золотовалютные резервы играют важную роль в обеспечении устойчивого социально-экономического положения государства, составляют основу его международной ликвидности, могут служить источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях — источником покрытия дефицита торгового или платежного баланса. Увеличение объема золотовалютных резервов является приоритетной задачей государственной политики в сфере обеспечения устойчивого финансового положения государства. Различают резервы в национальном и международном определении. В состав последних входят наиболее ликвидные активы — мировые валюты и монетарное золото (в слитках и монетах). В составе резервов в национальном определении в Республике Беларусь учитываются не только резервные валюты и золото, но и другие драгоценные металлы и драгоценные камни, поэтому существует определенное различие между величиной резервов в разных определениях. Создание золотовалютных резервов и управление ими в пределах своей компетенции является одной из основных функций Национального банка.

Показателем международной валютной ликвидности является отношение официальных золотовалютных резервов страны к сумме годового товарного импорта, т.е. количественная характеристика масштабов ликвидных резервов, которые могут использоваться для урегулирования различных требований и обязательств. Весьма важен и качественный аспект международной валютной ликвидности — пригодность резервов для выполнения функции мировых денег. Следовательно, показатель ликвидности определяет возможности использования официальных золотовалютных резервов страны для устранения разрывов в международных платежах и в качестве средств валютной интервенции. Международная валютная ликвидность включает в себя иностранную валюту, золото, резервную позицию в МВФ. Они представлены официальными золотовалютными резервами, которые и составляют основу международной валютной ликвидности.

Одним из важнейших направлений при формировании стабильного валютного механизма Республики Беларусь является выработка стратегии эффективного управления золотовалютными резервами с целью решения проблем национальной экономики — покрытия дефицита платежного баланса, обеспечения международных расчетов, поддержания стабильного и предсказуемого обменного курса рубля.

Проблема управления золотовалютными резервами Беларуси состоит в обеспечении эффективности их использования, поскольку формирование резерва происходит в довольно сложных условиях функционирования национальной экономики. Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработки решений по следующим направлениям:

1. Определение оптимального объема золотовалютных резервов исходя из проблем, стоящих перед белорусской экономикой

Чрезмерное сокращение золотовалютных резервов может привести к невозможности удовлетворять минимальные потребности в критическом импорте, обслуживать внешние долговые обязательства и поддерживать международную валютную ликвидность страны, стабильность национальной валюты. Вместе с тем, непомерное увеличение резервов (особенно за счет операций на валютном рынке) ведет к разбуханию денежной базы, росту денежной массы, подпитывает инфляцию, способствует переливу ресурсов из производственной сферы в банковскую. В соответствии с мировой практикой минимально достаточной считается величина золотовалютных резервных активов, соответствующая стоимости импорта товаров и услуг за три месяца (для стран с переходной экономикой – из расчета критического импорта). Поэтому одной из задач валютной политики Беларуси является увеличение объема резервов хотя бы до уровня критически необходимого.

2. Выбор между составляющими золотовалютных резервов

В первую очередь существует проблема выбора между двумя основными компонентами – иностранной валютой и золотом. Аргументом в пользу минимального удельного веса золотого запаса является то, что золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов. Кроме того, его хранение требует расходов. Однако золото остается высоко ликвидным активом, который можно любое время реализовать на мировом рынке в обмен на твердую валюту или использовать посредством залоговых операций или сделок «своп» для получения кредита в иностранной валюте. Так как Беларусь не добывает золото, целесообразно сосредоточить усилия на формировании достаточного запаса других драгоценных металлов (серебра, платины и металлов платиновой группы), так как слитки драгоценных металлов также принимаются в большинстве развитых государств. Для решения этой задачи могут быть использованы следующие источники пополнения запасов драгоценных металлов: а) организация закупок драгоценных металлов на внутреннем рынке Республики Беларусь с помощью привлечения в процесс накопления физических и юридических лиц, то есть ограничить монополию государства на операции с драгоценными металлами и приступить к формированию реально функционирующего рынка драгоценных металлов. Либерализация рынка должна одновременно сопровождаться созданием благоприятных условий субъектам хозяйствования для притока драгоценных металлов в Республику Беларусь (опять же, это особенно важно, так как Беларусь не является золотодобывающей страной); б) проведение Национальным банком активных операций с драгоценными металлами на международном рынке, в частности депозитных операций и сделок “своп”; в) осуществление НБ РБ конвертации драгоценных металлов с взиманием комиссионного вознаграждения в виде части драгоценных металлов; г) выпуск товарных векселей НБ РБ под обеспечение драгоценных металлов. Можно рассмотреть и другие источники, очевидно, однако, что органы финансового управления Беларуси при формировании рынка драгоценных металлов и поиске источников формирования золотого запаса, должны идти на нестандартные меры, с учетом специфики нашей страны, как не добывающей золото.

3. Диверсификация валютных резервов

Сущность диверсификации валютных резервов состоит в выборе конкретных твердых валют и установление их удельного веса в резервных активах. Актуальность данной проблемы подогревается глобальными изменениями конфигурации мировой валютной системы – переходом от монополярной системы с доминированием доллара США к биполярной на основе двух мировых валют доллара США и евро. Необходимо проанализировать влияние фактора глобализации на развитие валютного механизма Беларуси, и определиться в каком соотношении использовать евро наряду с долларом в качестве резервной валюты в валютной корзине резервов Национального Банка Республики Беларусь.

4. Выбор финансовых инструментов для размещения резервных валют

Выбор финансовых инструментов для размещения резервных валютных средств необходимо осуществлять с учетом их прибыльности и ликвидности. Мировая практика показывает, что, как правило, порядка 95-100% валютных резервов инвестируется в высоко ликвидные кратко- и среднесрочные казначейские обязательства правительств резервных валют. При необходимости эти ценные бумаги могут быть проданы в течение одного дня, обеспечивая возможность расчетов на следующий день.

Остальная часть валютных резервов, как правило, размещается в высоко ликвидных и сверхликвидных инструментах денежного рынка – в виде депозитов на условиях «овернайт» в первоклассных иностранных банках. Эта часть валютных резервов используется в первую очередь для проведения валютных интервенций и решения других текущих проблем, возникших перед экономикой (потребностью валютных средств для решения подобных проблем и определяется доля валютных резервов, размещаемых в виде депозитов).

По предварительным итогам 2015 г.золотовалютные резервы Республики Беларусь в международном определении составили 4 175, 8 млн. USD в эквиваленте, в национальном – 4 467, 6 млн. USD и сократились за год соответственно на 883, 3 млн. и 1 248, 4 млн. USD.

Основными причинами снижения объема золотовалютных резервов по итогам года стали погашение Правительством и Национальным банком Республики Беларусь внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте в размере 6, 0 млрд. USD, уменьшение рыночной стоимости золота, входящего в состав международных резервных активов, на 0, 2 млрд. USD, а также иные факторы.

Поддержанию уровня золотовалютных резервов способствовали рефинансирование валютных обязательств Министерством финансов и Национальным банком путем выпуска валютных облигаций и привлечения кредитных ресурсов в общем объеме около 3, 8 млрд. USD, поступления от взимания экспортных пошлин на нефтепродукты в размере 1, 4 млрд. USD, а также иные факторы.

Кроме того, поддержанию международных резервных активов способствовала чистая покупка Национальным банком иностранной валюты на торгах ОАО " Белорусская валютно-фондовая биржа" в сумме 230 млн. USD, сформировавшаяся в результате превышения предложения валюты над спросом на нее на внутреннем валютном рынке.

В 2016 году для поддержания золотовалютных резервов Правительством и Национальным банком Республики Беларусь будет проводиться сбалансированная макроэкономическая политика, формирующая условия для устойчивого превышения предложения валюты на внутреннем валютном рынке над спросом на нее. Также в текущем году часть валютных обязательств Правительства и Национального банка Республики Беларусь будет рефинансирована с использованием механизмов привлечения финансовых ресурсов, распространенных в международной практике.

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 8910 Следующая ⇒