Классификация деривативов и стоимость опциона

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 5Следующая ⇒

В наши дни на международном финансовом рынке используется огромное множество и разнообразие производных финансовых инструментов. Все это разнообразие основывается на использовании или сочетании следующих деривативов: форварды, фьючерсы, опционы и свопы. На их основе формируется множество других экзотических инструментов: опционы на свопы, опционы «с оглядкой», индексы страховых случаев и др.

Проанализировав несколько источников, я выделила основные признаки, по которым классифицируются деривативы. Так, по срокам существования выделяются краткосрочные (до года) и долгосрочные деривативы, по системам торговли - биржевые и внебиржевые, по условиям сделки - твердые (фьючерсы, форварды и свопы) и условные (опционы), по разновидностям котируемой цены базисного актива - процентные, валютные, фондовые и индексные.

Итак, начнем рассмотрение производных финансовых инструментов с форвардного контракта. Это самый первый инструмент срочного рынка. Форвардом является такая срочная сделка, при которой покупатель и продавец заключают соглашение на поставку какого-либо базисного актива на определенный момент в будущем. Форвардные сделки заключаются в межбанковской торговле, контракт не является стандартизированным и заключается вне биржи между двумя контрагентами. Этот вид контракта обладает низкой ликвидностью, и не несет никаких гарантий его исполнения, кроме репутации участников. Условия контракта определяются при его заключении, а исполняются через определенный промежуток времени. Плюсом такого вида дериватива является тот факт, что заключение контракта не требует от контрагентов расходов.

Далее перейдем к рассмотрению фьючерсного контракта, именно этот дериватив является основой для новичков на финансовом рынке. Фьючерсный контракт – это договорное обязательство купли/продажи определенного количества финансовых инструментов по заранее установленной цене в свободном биржевом торге в дату исполнения контракта. Такие контракты являются стандартным биржевым договором и обеспечивают высокую ликвидность, надежность и гарантию.

В данном случае, мы видим, что биржа выступает посредником между контрагентами фьючерсной сделки, а основой механизма фьючерсной торговли является принцип внесения залога, размер которого определяется волатильностью рынка и рассчитывается биржей. Залог называют вариационной маржой.

Фьючерсы также используют для хеджирования и спекулятивных операций. Финансовые фьючерсы позволяют инвесторам страховаться от неблагоприятного изменения цен на рынке «спот». А для спекулятивных операций создаются специальные расчетные контракты, по которым поставка товара не осуществляется. Спекулянты покупают и продают фьючерсные контракты с целью получения прибыли.

Следующим производным инструментом, который мы рассмотрим, является опционный контракт. Стоит отметить, что этот дериватив очень популярен, в первую очередь благодаря своей универсальности и гибкости, это позволяет обладателю приспособить их под свои личные прогнозы и использовать огромное количество стратегий. Давая определение, мы можем сказать, что опционный контрактпредставляет собой право, но не обязательство, купить или продать (отказаться от сделки) определенный базисный актив или производный инструмент, на протяжении предусмотренного срока (американский опцион) или в определенный момент времени (европейский опцион) по цене контракта (цена страйк).

Иными словами, продавец берет на себя обязательство по продаже или покупке актива, но только если покупатель опциона захочет воспользоваться своим правом. Целесообразно сделать вывод, что основной особенностью этого вида дериватива является возможность выбора, что позволяет инвесторам ограничить свой риск определенной суммой, при этом выигрыш будет не ограничен. Для инвестора это перенос всех рисков на продавца опциона, за что он и получает свою премию.

Далее перейдем к понятию премии опциона. Премия – это цена опциона. На нее влияют время до истечения срока, цена базисного актива и ее волатильность, дивиденды, соотношения спроса и предложения. В свою очередь, цена включает две составляющие - действительную и временную стоимость (внутреннюю и внешнюю). Действительная стоимость представляет собой сумму, которая была бы получена при условии, что опцион завершился бы сегодня (выражаясь терминами, это соотношение между ценой страйк и ценой реального товара). Временная стоимость является значительно более важным фактором в формировании премии, но и рассчитывается гораздо сложнее. Эта величина зависит от множества показателей и отражает информацию о рынке с точки зрения продавца.

Следует отметить, что опцион является одним из самых распространенных инструментов для хеджирования разного рода рисков, поэтому постоянно появляются новые модификации уже известных опционов. Разделим инструменты данного рынка на четыре основных класса.

В первый включаются классические опционы «пут» и «колл». Колл-опцион – это классический опцион на покупку, дает нам право получить от продавца актив по установленной цене в определенный момент времени. Как правило, опционы такого типа приобретаются, если инвестор ожидает повышения базовой стоимости актива в будущем. В свою очередь, продавец придерживается противоположного мнения – цена на данный актив не будет выше цены, зафиксированной в опционном контракте к концу его действия. В данном случае, принято считать, что подписывая такой контракт продавец опциона идет на риск, в то время как покупатель страхуется. В самом деле, ведь в случае существенного увеличения цены базисного актива, продавец будет вынужден понести значительные потери, тогда как покупатель имеет возможность застраховать себя от непредвиденного роста цен на актив в будущем. Из вышесказанного следует, что опцион исполняется, в случае, если спотовая цена базисного актива выше цены исполнения, и не исполняется тогда, когда она эквивалентна цене исполнения или ниже ее. Прибыль покупателя складывается из того, что исполняя опцион, он имеет возможность продать базовый актив по большей цене на спотовом рынке. Максимальная прибыль продавца опциона ограничена величиной премии, уплаченной ему, в случае, если опцион не был исполнен. Между тем, дабы застраховать себя от значительных потерь, продавец опциона может купить базисный актив в момент заключения сделки, тем самым подстраховав свою позицию.

Классический опцион на продажу – это пут-опцион, он дает право покупателю продать продавцу актив по установленной цене в определенный момент времени. Опцион пут будет исполнен, если базисная цена актива упадет ниже суммы цены актива, указанной в контракте и премии, уплаченной продавцу опциона. Прибыль покупателя, как впрочем и убыток продавца в данном случае ограничены. Поскольку цена базисного актива не может упасть ниже нуля. Как и в случае с опционом колл, если опцион пут не будет исполнен, максимальный проигрыш для покупателя и максимальная прибыль для продавца ограничены величиной уплаченной премии.

Таким образом, мы выяснили, что опционы колл и пут имеют схожую интерпретацию, правда поведение продавца и покупателя при изменении цены актива является противоположным. Именно такие классические опционы могут содержать еще и встроенные опционы – дополнительные условия для реализации договора.

Помимо классификаций, представленных выше, существует также классификация опционов по погашаемым рискам. Так, выделяют процентные, индексные и валютные опционы. Процентные опционы являются способом защиты от неблагоприятных колебаний процентных ставок на рынке. Валютные же связаны с хеджированием валютных рисков, которые возникают при колебании курса валют. Индексные опционы основаны на фондовых индексах.

Стоит отметить, что более углубленное рассмотрение такого инструмент, как опцион, обусловлено бурным ростом торговли опционами в практике международного бизнеса. Это во многом связано со стремительным развитием фондового рынка и появлением все большего числа инвесторов, благодаря Интернету. Поскольку в США существует запрет на торговлю фьючерсами на акции, практически во всем мире на акции торгуются опционы.

Последним производным инструментом, который мы разберем, является своп. В последнее время свопы получили широкое распространение, хотя и появились позднее фьючерсов и опционов, поскольку представляют компаниям универсальный способ управления рисками. Своп представляет собой соглашение между двумя определенными контрагентами о периодическом обмене в будущем платежами на основе определенных условий. Своп-соглашение также можно рассматривать как серию разновременных форвардных контрактов, он также является внебиржевым инструментом и имеет схожие с форвардами характеристики. Наибольшее распространение получили валютный, процентный и кредитно-дефолтный свопы. Такой вид дериватива не имеет ограничения объемов соглашений и сроков обязательств, и именно эта универсальность дает свопам преимущество перед фьючерсами и опционами. Еще одним значимым преимуществом является тот факт, что если своп заключается вне биржи, то только две стороны знают и существующем соглашении, что означает конфиденциальность сделки. Помимо того, свопы не проходят по балансу международных компаний. Что касается основных функций свопов, то помимо страхования рисков, свопы исполняют и другие важные экономические функции. С помощью свопов фирмы могут удешевить стоимость заемных средств за счет использования сравнительных преимуществ при заимствовании средств в различных валютах и под разные виды ставок. Также свопы позволяют выровнять несовершенства рынка, что дает основания считать, что потенциал роста рынка свопов очень высок.

Исходя из всего вышесказанного целесообразно сделать вывод, что не существует универсального производного финансового инструмента. Инвестор выбирает оптимальный дериватив для осуществления поставленных целей и для определенной рыночной конъюнктуры в целом. Более того, недостаточное знание механизмов использования деривативов приводит к крупным потерям и даже к банкротству нескольких участников, а недостаточное регулирование процессов рынка производных финансовых инструментов может привести к мировому финансовому кризису. Соответственно, изучение технологий использования деривативов является крайне актуальным на сегодняшний день.

⇐ Предыдущая 123 4 5 Следующая ⇒