Финансовый рынок: понятие и структура

⇐ ПредыдущаяСтр 24 из 28Следующая ⇒

В экономической системе страны существует финансовый рынок, на котором продаются и покупаются заемные фонды. Инструментами этого рынка являются акции, облигации, кредиты, депозиты и т.д. Под « денежным рынком » часто понимается часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются краткосрочные заемные фонды. Однако, понятие « денежный рынок » употребляется, прежде всего, для обозначения системы формирования и использования денежных средств, которая включает взаимодействие эмиссионного сектора (банковской системы), с одной стороны, и остальной экономики – с другой.

Под предложением денег понимается общее количество денег в экономике, которое формируется в результате совокупной эмиссионной деятельности банковской системы. Этот процесс связан с эмиссией центрального банка и последующей мультипликацией денежных средств банковской системой страны, который отражается в понятии «денежного мультипликатора».

Эмиссия денег — это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы в стране. Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам. Эмиссия наличных денег — выпуск центральным банком денежных знаков в оборот для удовлетворения дополнительной потребности экономики в наличности. Основные источники поступления в экономику дополнительного количества наличных денег: кредитование Национальным банком коммерческих банков; покупка Национальным банком государственных ценных бумаг; покупка Национальным банком иностранной валюты и золота. Выпуск безналичных денег осуществляется если коммерческие банки предоставляют кредиты своим клиентам в безналичной форме. При этом коммерческие банки могут выдать кредитов намного больше по сравнению с объемом привлеченных средств, что отражается через понятие денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает во сколько раз увеличение резервов денежных средств банковской системы приведёт к увеличению количества денег в экономике.

Существует несколько теорий спроса на деньги. Первый подход заложен количественной теорией , которая связывала спрос на деньги только с функцией обращения, оплатой товаров и услуг. Она выводит спрос на деньги из уравнения Фишера:

Таким образом, спрос на деньги (М) зависит от абсолютного уровня цен (Р), уровня реального объема производства (Y) и скорости обращения денег (V).

Спрос на деньги имеет связь с номинальной процентной ставкой (i). Такая связь объясняется альтернативой владения наличности. Если мы владеем наличными деньгами, то дохода не получаем, если же вкладываем деньги в облигации, то получаем доход в виде процента. С этой точки зрения процент является альтернативной стоимостью хранения денег. Функция спроса на деньги, может быть преобразована в функцию ликвидности:

Спрос на деньги зависит от объёма реального ВВП и уровня цен в экономике. Эту связь объясняют с помощью эффекта Фишера. Если население ожидает роста количества денег, то будет ожидать инфляции, что скажется на росте номинальной ставки процента и вызовет сокращение спроса на наличность. Тем самым утверждается, что существует обратная зависимость спроса на деньги от номинальной ставки процента (Рис.11.1).

Рис.11.1 Спрос на деньги

Кейнсианская теория спроса на деньги базируются на введении в анализ различных мотивов поведения человека на рынке денег. Кейнс рассматривает общий спрос человека на деньги как единое решение, являющееся результатом влияния множества различных мотивов и выделяет:

1) Трансакционный мотив спроса на деньги прямо пропорционально зависит от объёма номинального ВВП.

2) Мотив предосторожности пропорционален изменению объёма номинального ВВП.

3) Спекулятивный мотив связан с желанием домохозяйств хранить наличные деньги для того, чтобы избежать потерь от хранения активов в виде облигаций в период ожидаемой инфляции. Рост ставки процента ведёт к падению курса ценных бумаг и домохозяйства часть своих наличных денег направляют на покупку подешевевших облигаций. Если ставка процента снижается, то облигации становятся дороже и домохозяйства продают часть облигаций, чтобы получить дополнительный доход в форме курсовой разницы (разницы между ценой покупки и ценой продажи облигаций). Фактически это означает рост спроса на наличность. Поэтому спрос на деньги для спекуляций имеет обратную зависимость от ставки процента.

Общий спрос на деньги образуется суммированием всех трёх видов спроса на деньги.

Портфельный подход к спросу на деньги был сформулирован в рамках монетаризма. Он характеризовался:

1) Рассмотрением большого объёма активов домохозяйств, к которым относят акции, облигации, недвижимость, наличность и т.д.;

2) Учитывает уровень богатства, при этом утверждается о прямой зависимости между изменением богатства испросом на деньги;

3) Учитывает изменение ожиданий домохозяйств;

4) Включает в данную модель инфляцию, которая рассматривается как один из факторовспроса на деньги;

5) Отрицает кейнсианский подход деления спроса на деньги на три мотива и утверждает, что он определяется ставкой процента (i), которая является альтернативой хранения наличности.

С учётом этого функция спроса на деньги принимает вид:

где P – средний уровень цен в экономике,

r_a – рыночная цена акций,

r_b – рыночная цена облигаций,

- темп изменения уровня цен, выражается в процентах (уровень инфляции),

h – доля физического компонента национального богатства (недвижимость),

Y – национальный доход в постоянных ценах (реальный ВНП),

U – прочие факторы, включаемые в богатство субъекта.

Спрос на деньги каждого субъекта ограничен суммой имеющихся у него активов. При этом субъект стремится использовать эти активы таким образом, чтобы получить максимальную выгоду. Это достигается в том случае, если выполняется второй закон Госсена, то есть предельный доход, который приносит каждый из этих активов, будет одинаков. Доходность облигаций, акций и других компонентов портфеля активов определяется ставкой процента, имеет обратную зависимость. Это означает, что спрос на наличные деньги также будет иметь обратную зависимость от ставки процента.

Модель управления наличностью Тобина – Баумоля связана с тем, что в современных условиях зарплату и другие доходы перечисляют на счет в банке. Каждый субъект на основе сравнения издержек и выгод от хранения наличности принимает решение о количестве денег, которое необходимо в форме наличных денег. Издержки представляют собой отказ от хранения денег в банке и дохода в виде процента, который можно было бы получить, и в виде трансакционных издержек. Выгоды заключаются в том, что для того, чтобы оплачивать сделки не надо ходить в банк за деньгами. Таким образом, данная теория увязывает спрос на деньги с процентной ставкой. Утверждается, что чем выше ставка процента, тем меньше денег субъекты будут иметь в виде наличности, так как им выгоднее хранить деньги в банке, то есть существует обратная зависимость спроса на деньги от ставки процента.

Таким образом, все приведенные концепции, несмотря на различия между ними, едины в одном: спрос на деньги обратно пропорционален уровню процента.

Денежный рынок представляет собой рынок, на котором взаимодействует предложение денег и спрос на деньги. Равновесие на рынке денег означает, что спрос на деньги точно соответствует предлагаемому количеству денег и субъекту безразлично хранить деньги в виде облигаций или владеть деньгами в форме вкладов в коммерческих банках, так как будет получать одинаковый доход. При этом в краткосрочном периоде кривая предложения денеграссматривается в виде вертикальной прямой, что означает фиксированное количество денег в экономике, так как центральный банк ставит своей целью поддерживать неизменным количество денег в экономике (рис. 11.2). Если ставка процента ниже равновесной, то субъекты будут стремиться увеличить свои денежные запасы в банковской системе, так как доходность по вкладам оказывается выше доходности по ценным бумагам, оказывая давление на курсы ценных бумаг в сторону понижения, а на норму процента в сторону повышения. При более высокой ставке процента ситуация будет обратной – субъекты стремятся сократить запасы денег, обменивая их на ценные бумаги, курсы ценных бумаг растут, а ставка процента снижается.

Тема 11: Экономический рост

1.Общественное воспроизводство, его сущность и виды

2.Экономический рост, его типы. Факторы экономического роста

⇐ Предыдущая 19 20 21 22 232425 26 27 28 Следующая ⇒