При анализе краткосрочных и долгосрочных кредитов необходимо решить вопрос, связанный с залоговыми обязательствами.

⇐ ПредыдущаяСтр 22 из 24Следующая ⇒

На практике могут использоваться разные виды ограничений в распоряжении активами, в том числе требование не использовать активы в качестве залога по любым иным обязательствам. Такой вид требований, предъявляемых к предприятию-должнику, получил название отрицательного залога. Нужно иметь в виду, что наличие данного требования может затруднить возможность получения заемных средств от других потенциальных кредиторов или ужесточить условия их предоставления в качестве компенсации за повышенный риск.

Для внешнего аналитика особый интерес может представлять изучение динамики обязательств предприятия по нетоварным операциям: задолженности по оплате труда, социальному страхованию и обеспечению, перед бюджетом. Значительный рост просроченной задолженности по данным статьям свидетельствует, как правило, о серьезных проблемах с текущей платежеспособностью.

Анализ состава и структуры заемных средств целесообразно начинать с выяснения роли долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в деятельности организации. Наличие в составе источников его имущества долгосрочных заемных средств — явление, как правило, положительное. Для анализа состава и структуры заемного капитала используется табл. 3.5.

На основе проведенных расчетов можно видеть весьма существенные изменения в составе и структуре заемного капитала. Прежде всего, следует отметить значительное сокращение доли краткосрочных заемных средств с 78, 4% до 33, 2%. В то же время произошел весьма значительный рост долгосрочных источников — с 21, 6% до 66, 8%. Совершенно очевидно, что компания кардинально изменила политику финансирования, сделав упор на долгосрочные источники. Это стало причиной выявленного при анализе ликвидности значительного роста коэффициентов ликвидности к концу анализируемого периода.

При оценке структуры краткосрочных обязательств можно видеть, что в их составе также произошли существенные изменения. Это касалось сокращения доли краткосрочных кредитов и займов с 59, 6% до 6, 2% при увеличении доли кредиторской задолженности с 18, 9% до 27, 0%.

Таким образом, к концу анализируемого периода основными источниками финансирования стали ресурсы, привлекаемые на длительной основе, что укрепляет платежеспособность компании и ее финансовую устойчивость.

Важным вопросом анализа является оценка выбора источника заемного финансирования текущей деятельности. В качестве альтернативы можно рассматривать выбор между кредиторской задолженностью поставщикам и банковскими кредитами.

В последнее время в договорах на поставку продукции все чаще предусматривается зависимость суммы платежа от срока расчетов.

Условия договора могут предусматривать процент скидки от первоначальной цены при условии сокращения срока платежа. Данный процент скидки при отказе от ее получения (в случае задержки платежа) рассматривается как плата за пользование коммерческим кредитом поставщика или вмененные издержки, связанные с упущенной выгодой получения скидок за расчеты в более короткие сроки (либо дополнительные выплаты в случае расчетов в более поздние сроки).

При решении вопроса о выборе источника финансирования или о соотношении кредиторской задолженности и банковского кредитования необходимо сопоставить стоимость привлечения того или иного источника.

Чтобы оценить стоимость кредита поставщиков, следует рассчитать разность между фактической суммой оплаты и суммой, которую предприятие согласно договору могло бы заплатить в случае наиболее ранних расчетов.

Для определения цены коммерческого кредита, предоставляемого поставщиками, может быть использована формула

где ПС(Д)— процент скидки от первоначальной суммы или доплаты к ней

(в зависимости от условий договора);

Т — разница в днях при более раннем и более позднем сроке оплаты.

Например, фирма должна оплатить счет поставщика на сумму 500 тыс. руб. Условия оплаты: срок расчетов — 30 дней, при оплате в течение 10 дней предоставляется скидка в размере 2%. Имеет ли смысл воспользоваться скидкой, если краткосрочный банковский кредит может быть привлечен под 16% годовых?

При сравнении условий коммерческого кредита поставщика и банковского кредита в нашем примере нужно иметь в виду, что в течение первых 10 дней после поставки стоимость обслуживания кредиторской задолженности равна нулю. Расходы по обслуживанию долга связаны с оставшимися двадцатью днями (применительно к кредиторской задолженности это упущенная возможность заплатить поставщику меньшую сумму). Таким образом, для сравнения условий финансирования выбирается период, равный 20 дням.

По приведенной формуле рассчитаем процентную ставку, характеризующую стоимость использования коммерческого кредита поставщиков:

Величина вмененных издержек составит

500 000 * 20 * 36, 5%: 100%: 365 = 10 000 руб.

В то же время сумма процентов по кредиту будет равна:

500 000 * 20 * 16: 100%: 365 = 4 400 (руб.).

Итак, исходя из стоимости банковского финансирования, равного 16% годовых, следует воспользоваться скидкой и, следовательно, рассчитаться с поставщиком в предусмотренный договором более ранний срок, а необходимый объем финансирования получить в банке под 16% годовых. Разумеется, при принятии окончательного решения на практике необходимо учесть ряд условий (стоимость предоставления кредита, требование залога, компенсационного остатка и др.).

Зависимость стоимости коммерческого кредита от договорных условий расчетов показана в табл. 3.6.

Данные табл. 3.6 позволяют увидеть, как меняется стоимость кредита поставщиков по мере увеличения разницы между временем расчетов согласно договору (или любым более поздним сроком расчетов) и тем сроком, который позволяет воспользоваться скидкой.

Допустим, рассматривается альтернатива: либо рассчитаться к 100му дню и получить за это 1, 0%-ную скидку, либо рассчитаться к 300му дню (разумеется, потеряв возможность воспользоваться скидкой). Разница в сроках расчетов составит 20 дней (30 – 10). На пересечении соответствующих граф табл. 3.6 можно увидеть цену отказа от возможности воспользоваться скидкой, которая и будет характеризовать в данном случае стоимость коммерческого кредита поставщиков.

В нашем примере эта величина составляет 18, 25% годовых. Если ставка по кредитам, предоставляемым в подобной ситуации банком с учетом данного срока кредитования, риска, типа заемщика, меньше, чем полученное значение, целесообразно воспользоваться скидкой, взяв для оплаты кредит в банке.

Данные табл. 3.6 показывают, как снижается стоимость коммерческого кредита по мере увеличения сроков расчетов. Если, например, увеличить срок расчетов до 40 дней, то при тех же условиях получения 1, 0%-ной скидки за расчеты к 100-му дню (разница в сроках расчетов — 30 дней) стоимость коммерческого кредитования составит уже 12, 17%. При более высокой эффективной ставке банковского процента стоит выбрать коммерческий кредит поставщиков.

⇐ Предыдущая 15 16 17 18 19 20 212223 24 Следующая ⇒