Взаимосвязь структуры и стоимости капитала

 

Для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста предприятию необходимо иметь достаточное количество денежного капи­тала. Эта проблема может быть эффективно решена только в рамках стратегического финансового планирования. В результате которого определяется величина накопления капитала и его производительное использование. Однако, эта проблема остается пока нерешенной, так как у большинства отечественных организаций имеется значительный недостаток собственного оборотного капитала.

Для определения оптимальной величины и выявления закономер­ностей управления собственным капиталом используют моделирование динамических процессов1.

В результате моделирования динамических процессов определя­ется соотношение между собственным капиталом, привлеченным и за­емным капиталом и собственным оборотным капиталом.

Особое место для управления структурой капитала занимают финансовый и операционный рычаги2.

Финансовый рычаг - это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабель­ности собственных средств. Его действие проявляется в эффекте финансового рычага (Эфр), под которым понимается приращение рен­табельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность. Эффект финансового рычага отражает принцип роста доходов собственников за счет привлечения заемных средств. Уровень эффекта финансового рычага зависит от условий кредитования, наличия льгот, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам. Эффект финансового рычага достигается только в том случае, если экономическая рентабельность активов (Эр) выше средней ставки процента по заемным средствам (Ссз). Разница между экономической рентабельностью активов и средней ставкой процента на открытом рынке, скорректированную на величину налоговых отчислений, принято называть дифференциалом финансового рычага (Д), т.е.

,

где Нс – налоговая ставка;

Ссз – средняя ставка (%) по заемным средствам.

Дифференциал - это основание роста эффекта финансового рычага. Но не менее важна и сила воздействия финансового рычага, из­меряемая плечом финансового рычага (п), величина которого определяется соотношением заемных и собственных средств, или структуре капитала предприятия, т.е.

П = Зс: Сс,

где Зс - заемные средства;

Сс - стоимость собственного капитала.

Тогда уровень эффекта финансового рычага равен:

,

Эффект финансового рычага привел финансистов к выводу, что он есть измеритель уровня финансового риска. Чем больше плечо (П), тем выше финансовый риск, а чем выше риск, тем выше процентная ставка по кредитам, резко сократится прибыль, а, следовательно, снизится рентабельность собственного капитала и ухудшатся все взаимосвязанные показатели (Ссз). Но ис­пользовать финансовый рычаг необходимо предельно аккуратно, по­скольку в противном случае вся его мощь превратится в разрушите­льную силу.

При возрастании доли заемного финансирования увеличивается премия за риск в виде дополнительных гарантий, требуемых кредиторами, и соответственно возникает ряд дополнительных затрат, что приводит к так называемому эффекту банкротства.

Следует иметь в виду, что оптимальная структура капитала конкретной организации зависит от многочисленных факторов. К наиболее существенным относятся показатели прироста выручки, конкурентная среда, показатели оборачиваемости активов, делового риска, взаимоотношения с кредиторами.

Многие отечественные организации предпочитают финансироваться за счет нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. В случаях нехватки собственных средств организации, лишь, в крайнем случае, прибегают к выпуску акций, пытаясь сначала решить проблемы с помощью продажи ценных бумаг, принадлежащих организации, а только затем использовать кредиты банков и конвертируемые долговые обязательства.

Итак, для повышения устойчивости финансового состояния и значительного потенциала роста объемов реализации, необходимо иметь опережающий темп роста собственного оборотного капитала по срав­нению с совокупным денежным капиталом.

 

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

 

1. Что такое финансовые ресурсы организации?

2. За счет чего формируются финансовые ресурсы организации?

3. Как используются финансовые ресурсы организации?

4. В чем состоит ценность финансовых ресурсов?

5. Как определить будущую стоимость капитала?

6. Что понимается под собственным капиталом организации?

7. В чем заключается роль уставного капитала при формировании финансовых ресурсов?

8. Как может изменяться уставный капитал в процессе производст­венно-финансовой деятельности?

 

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. III. ВСЕОБЩАЯ ФОРМА СТОИМОСТИ
2. IХ. Органы управления, контрольно-ревизионный орган и консультативно-совещательные структуры РСМ
3. XXIX. МЫ И ЭТОТ МИР – ПОЛЕВЫЕ СТРУКТУРЫ.
4. Адаптивные структуры управления
5. Административно-правовые нормы: понятие, структура, виды. Дискуссионность по понятию структуры правовой нормы.
6. Активизация и гармонизация энергоструктуры головного мозга
7. АКТУАЛИЗАЦИОННЫЕ СТРУКТУРЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
8. Алгоритмы линейной структуры
9. Анализ ассортимента и структуры продукции
10. Анализ движения уставного, добавочного, резервного капитала и нераспределенной прибыли.
11. Анализ динамики и структуры дебиторской и кредиторской задолженности
12. Анализ динамики и структуры источников финансирования деятельности муниципальной организации