Модели стратегической финансовой позиции предприятия, обеспечивающие реализацию отдельных видов его главной финансовой стратегии

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 9Следующая ⇒

Виды главной финансовой стратегии предприятия	Модели стратегической финансовой позиции, согласуемые с его главной финансовой стратегией
Наилучшие	Возможные
1.Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия	«Сила и возможности»	«Стабильность и возможности», «Сила и угрозы»
2.Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста предприятия	«Стабильность и возможности», «Сила и угрозы»	«Стабильность и угрозы»
3.Антикризисная финансовая стратегия предприятия	«Слабость и угрозы»	«Слабость и возможности»

Как видно из приведенной таблицы, отдельные виды главной финансовой стратегии предприятия могут избираться при различных моделях его стратегической финансовой позиции (но в рамках определённого их диапазона). Конкретная взаимная согласованность этих параметров определяется с учётом степени проявления факторов внешней и внутренней среды предприятия в предстоящем периоде в рамках каждой модели стратегической финансовой позиции предприятия.

ФОРМУЛИРОВКА ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПО ОТДЕЛЬНЫМ АСПЕКТАМ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой философии и главной финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности.

Финансовая политика может разрабатываться на весь стратегический период или на конкретный его этап, обеспечивающий решение отдельных стратегических задач.

Формирование финансовой политики предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия носит многоуровневый характер. В первую очередь финансовая политика разрабатывается по отдельным сегментам доминантных сфер (направлений) стратегического финансового развития предприятия, а внутри них – по отдельным видам финансовой деятельности.

Финансовая политика характеризуется двумя основными параметрами её функциональным видом и приоритетным типом реализации.

Каждый из видов функциональной финансовой политики должен быть дифференцирован по типам её реализации. Тип финансовой политики характеризует соотношение уровней результатов (доходности, прибыльности, темпов роста и риска финансовой деятельности в процессе реализации стратегических финансовых целей).

В стратегическом финансовом менеджменте выделяют три типа финансовой политики предприятия – агрессивный, умеренный, консервативный.

«Агрессивный тип финансовой политики» характеризует стиль и методы принятия управленческих финансовых решений, ориентированных на достижение высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих её финансовых рисков.

«Умеренный тип финансовой политики» характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при средних уровнях финансовых рисков. При данном типе финансовой политики предприятие, не избегая финансовых рисков, отказывается проводить финансовые операции с чрезмерно высоким уровнем рисков даже при ожидаемом высоком финансовом результате.

«Консервативный тип финансовой политики» характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков. Обеспечивая достаточный уровень финансовой безопасности предприятия, такой тип финансовой политики не может обеспечить достаточно высоких конечных результатов его финансовой деятельности.

Рекомендации по выбору типа финансовой политики с учётом вида главной финансовой стратегии и модели стратегической финансовой позиции предприятия представлены в табл. 3.

Таблица 3.

Тип финансовой политики предприятия	Вид главной финансовой стратегии предприятия	Вариант модели стратегической финансовой позиции предприятия
Агрессивный	Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия	«Сила и возможности» «Сила и угрозы» «Стабильность и возможности»
Умеренный	Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста предприятия	«Стабильность и возможности» «Сила и угрозы» «Стабильность и угрозы»
Консервативный	Антикризисная финансовая стратегия предприятия	«Слабость и угрозы» «Слабость и возможности»

МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ОБЩЕГО ОБЪЁМА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Инвестиционные ресурсы представляют собой часть совокупных финансовых ресурсов предприятия, направляемых им для осуществления вложений в разнообразные объекты инвестирования, обеспечивающие реализацию его стратегических целей и программ.

При прогнозировании общего объёма инвестиционных ресурсов предприятия на предстоящий период следует, прежде всего, учитывать, что этот показатель формируется в рамках определённых минимальных и максимальных границ (см. рис. 2).

Минимальной границей объёма формирования инвестиционных ресурсов предприятия выступает «критическая масса инвестиций». Этот показатель характеризует минимальный объём инвестиционной поддержки операционной деятельности предприятия. Снижение объёма инвестиционного обеспечения операционной деятельности предприятия до уровня, меньшего, чем «критическая масса инвестиций», будет означать стагнацию предприятия, ведущую к банкротству.

Максимальной границей объёма формирования инвестиционных ресурсов предприятия выступает «объём его инвестиционных потребностей», определяемый на основе целевых нормативов его корпоративной (и финансовой) стратегии, обеспечиваемых инвестиционной деятельностью.

ВОЗМОЖНЫЙ ОБЪЁМ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ	ВОЗМОЖНЫЙ ОБЪЁМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЁМНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
Общий объём инвестиционных ресурсов предприятия при консервативной политике их формирования
Общий объём инвестиционных ресурсов предприятия при умеренной политике их формирования
Общий объём инвестиционных ресурсов предприятия при агрессивной политике их формирования

Рис. 2. Влияние типа политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия на их общий объём

Наряду с рассмотренными объективными ограничениями общий объём инвестиционных ресурсов предприятия в перспективном периоде формируется с учётом избранного типа политики этого формирования.

Как видно из приведенного рисунка, показатель общего объёма инвестиционных ресурсов предприятия варьируется в довольно широком диапазоне в зависимости от типа политики их формирования. Но амплитуда этого колебания определяется рамками ранее предусмотренных объективных ограничений и регулируется за счёт привлекаемого объёма заёмных инвестиционных ресурсов. Так, при консервативной политике минимальный объём привлечения заёмных инвестиционных ресурсов определяется как разность между «критической массой инвестиций» и возможным объёмом формирования собственных инвестиционных ресурсов при условии, что эти возможности ниже «критической массы инвестиций». Соответственно, при агрессивной политике максимальный объём привлечения заёмных инвестиционных ресурсов определяется как разность между полным объёмом инвестиционных потребностей предприятия и возможным объёмом формирования его собственных инвестиционных ресурсов.

Общий объём инвестиционных ресурсов в перспективном периоде прогнозируется на основе двух принципиальных подходов:

v Исходя из возможностей формирования предприятием инвестиционных ресурсов;

v Исходя из полного удовлетворения объёма инвестиционных потребностей предприятия.

Метод прогнозирования инвестиционных ресурсов, исходя из возможностей их формирования предприятием в перспективном периоде, используется, когда возможности их привлечения на рынке капитала ограничены (см. табл. 4). Этот метод прогнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степени связан с консервативной политикой их формирования, хотя не противоречит и умеренному типу этой политики.

Таблица 4.

ЭТАПЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ, ИСХОДЯ ИЗ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ В ПЕРСПЕКТИВНОМ ПЕРИОДЕ

1. Определение суммы чистого денежного потока предприятия операционной деятельности

2. Определение коэффициента участия инвестиционных ресурсов в общем объёме финансовых ресурсов предприятия

3. Определение возможного объёма формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия за счёт внутренних источников

4. Определение возможного объёма привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия за счёт внешних источников

5. Определение возможного объёма привлечения заёмного капитала в инвестиционных целях

6. Определение общего объёма инвестиционных ресурсов предприятия в предстоящем периоде

На первом этапе прогнозируется сумма чистого денежного потока операционной деятельности, которая составляет основу формирования общей суммы финансовых ресурсов предприятия за счёт собственных внутренних источников. В процессе этого прогнозирования особое внимание уделяется определению таких элементов суммы чистого денежного потока операционной деятельности, как амортизационные отчисления и чистая прибыль, формирование которых носит наиболее устойчивый и предсказуемый характер.

На втором этапе определяется коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объёме собственных финансовых ресурсов предприятия, формируемых из внутренних источников. Расчёт этого показателя осуществляется на основе анализа динамики его значения за ряд предшествующих лет, которое определяется на основе следующей формулы:

где: – коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объёме собственных финансовых ресурсов предприятия в рассматриваемом периоде;

– сумма собственных финансовых ресурсов, сформированных за счёт внутренних источников, направленных на финансирование инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде;

– общая сумма финансовых ресурсов предприятия, сформированная за счёт внутренних источников.

При моделировании этого показателя на перспективу должны быть учтены предполагаемые изменения в дивидендной политике и другие ВНЕИНВЕСТИЦИОННЫЕ потребности предприятия, обеспечиваемые за счёт чистой прибыли.

На третьем этапе рассчитывается возможный объём формирования собственных инвестиционных ресурсов за счёт внутренних источников. Определение этого объёма осуществляется по следующей формуле:

где: – прогнозируемый объём формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия за счёт внутренних источников;

– прогнозируемая сумма чистого денежного потока предприятия от операционной деятельности;

– коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объёме собственных финансовых ресурсов предприятия, сформированных из внутренних источников, в перспективном периоде.

На четвёртом этапе изучается возможность привлечения предприятием собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников (за счёт дополнительной эмиссии акций, привлечения дополнительного паевого капитала и т.п.). Если такая возможность имеется, то планируется объём возможного привлечения капитала за счёт таких источников. Учитывая, что стоимость привлечения такого капитала является для предприятия наиболее высокий, весь его объём направляется на финансирование инвестиционной деятельности в расчёте на последующую его окупаемость.

На пятом этапе определяются возможности привлечения в инвестиционных целях долгосрочного заёмного капитала. Эти возможности в первую очередь определяются уровнем финансовой гибкости предприятия, отражённым в его стратегической финансовой позиции. Минимально возможные объёмы формирования долгосрочного заёмного капитала (в любых его формах – банковского кредита, финансового лизинга, облигационного займа и т.п.) также предусматриваются к направлению на финансирование инвестиционной деятельности предприятия.

На шестом этапе прогнозируется общий объём инвестиционных ресурсов предприятия на основе суммирования отдельных их элементов. Этот расчёт осуществляется на основании следующего выражения:

где: – прогнозируемый общий объём инвестиционных ресурсов предприятия;

– прогнозируемый объём формирования собственных инвестиционных ресурсов за счёт внутренних источников;

– прогнозируемый объём формирования собственных инвестиционных ресурсов за счёт внешних источников;

– прогнозируемый объём формирования заёмных инвестиционных ресурсов (на долгосрочной основе).

Полученный показатель должен быть сопоставлен с «критической массой инвестиций», определённой для данного предприятия. При необходимости доведения прогнозируемого общего объёма инвестиционных ресурсов до указанного критического уровня рассматриваются резервы возможного их увеличения по каждому из элементов.

Метод прогнозирования инвестиционных ресурсов, исходя из полного удовлетворения объёма инвестиционных потребностей, основан на балансировании объёмов этих двух показателей. При этом методе прогнозные расчёты направлены на установление структуры инвестиционных ресурсов в перспективном периоде. Использование этого метода предполагает, что предприятие обладает достаточным уровнем финансовой гибкости для удовлетворения потребностей в формировании необходимого объёма инвестиционных ресурсов за счёт внешних источников. Этот метод прогнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степени соответствует агрессивной политике их формирования, хотя может успешно применяться и при умеренном типе этой политики (см. табл.5).

Таблица 5.

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ, ИСХОДЯ ИЗ ПОЛНОГО УДОВЛЕТВОРЕНИЯ ОБЪЁМА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ

1. Определение необходимости в общем объёме формирования инвестиционных ресурсов предприятия в предстоящем периоде

2. Определение возможного объёма формирования собственных инвестиционных ресурсов из внутренних источников

3. Определение возможного объёма формирования собственных инвестиционных ресурсов за счёт внешних источников

4. Определение необходимого объёма привлечения заёмного капитала в инвестиционных целях

5. Определение структуры инвестиционных ресурсов предприятия в предстоящем периоде

На первом этапе прогнозируется необходимая общая сумма инвестиционных ресурсов, призванная в полной мере обеспечить инвестиционные потребности (планируемые объёмы инвестиционной деятельности) предприятия в предстоящем периоде. Эта общая сумма инвестиционных ресурсов определяется балансовым методом, исходя из следующего алгоритма:

Общая сумма инвестиционных ресурсов предприятия = общая сумма инвестиционных потребностей предприятия

На втором этапе определяется прогнозируемый объём формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия из внутренних источников. Расчеты этого объёма аналогичны ранее рассмотренному методу прогнозирования (по первому, второму и третьему этапам).

На третьем этапе определяются целесообразность и возможность привлечения предприятием собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников. При наличии высокого уровня финансовой гибкости эта целесообразность определяется, исходя из выбранного типа политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

На четвёртом этапе определяется необходимый объём привлечения заёмного капитала в инвестиционных целях. Расчёт этого объёма осуществляется по формуле:

ЗИР = ,

где: ЗИР - необходимый объём формирования заёмных средств финансовых ресурсов (на долгосрочной основе);

– прогнозируемый общий объём инвестиционных ресурсов (соответствующий объёму инвестиционных потребностей предприятия);

– прогнозируемый объём формирования собственных инвестиционных ресурсов за счёт внутренних источников;

– прогнозируемый объём формирования собственных инвестиционных ресурсов за счёт внешних источников.

Для оценки результатов прогнозирования общей суммы и структуры инвестиционных ресурсов используются следующие оценочные показатели:

Коэффициент обеспеченности предстоящей инвестиционной деятельности предприятия инвестиционными ресурсами. Его расчёт осуществляется по результатам только первого метода прогнозирования на основе следующей формулы:

где: – коэффициент обеспеченности предстоящей инвестиционной деятельности предприятия инвестиционными ресурсами;

– прогнозируемый общий объём инвестиционных ресурсов предприятия;

– прогноз полного объём инвестиционных потребностей предприятия.

Коэффициент участия инвестиционных ресурсов в прогнозируемом общем объёме финансовых ресурсов предприятия. Его расчёт осуществляется по следующей формуле:

где: – коэффициент участия инвестиционных ресурсов в планируемом общем объёме финансовых ресурсов предприятия;

– прогноз общего объёма инвестиционных ресурсов предприятия;

– прогноз общего объёма финансовых ресурсов предприятия.

В процессе оценки рассчитанные значения указанных коэффициентов сопоставляются с ранее достигнутыми, а также с соответствующими целями инвестиционной политики предприятия.

⇐ Предыдущая 123 4 5 6 7 8 9 Следующая ⇒