Оценка стоимости капитала предприятия

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала – это цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия представляется следующим образом:

Цена соб. капитала = Сумма чистой прибыли, выплаченная ее собственникам в отчетном периоде * 100 / Средняя сумма собственного капитала в отчетном периоде.

Стоимость акционерного капитала:

Цена акц. = Сумма выплаченных дивидендов по акциям * 100 / Сумма акционерного капитала.

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов:

Цена кред. = Уплаченные проценты за кредит * 100/ Средства, мобилизованные с помощью кредита.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:

Цена обл. = Выплаченная сумма процентов по облигациям / Текущая стоимость облигаций.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию долга.

Анализ размещения капитала

Анализ структуры активов предприятия

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость в значительной степени зависит от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал, и какие доходы они приносят. Сведения о размещении капитала содержатся в активе баланса. Каждому виду размещения соответствует определенная статья. Именно по балансу можно установить, какие изменения произошли в активах предприятии, какую часть составляет недвижимость, какую – оборотные средства. Главным признаком группировки статьей актива баланса считается степень их ликвидности, т.е. скорость превращение в денежную наличность. По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные и оборотные активы. К долгосрочным активам относятся: ОС, НМА, долгосрочные финансовые вложения. К оборотным активам относятся: дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах в банках, денежная наличность. Капитал может функционировать в денежной и материальной форме.

В зависимости от степени подверженности инфляционным процессам все статьи баланса подразделяются на:

- Монетарные активы – это статьи баланса, отражающие средства текущей денежной оценки. К ним относятся: депозиты, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и др.

- Немонетарные активы – основные средства, ГП, товары на продажу и др. Реальная стоимость этих активов изменяется в течение времени, цен и поэтому требует переоценки.

В зависимости от степени риска вложения капитала различают оборотный капитал:

1. С минимальным риском вложения (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения).

2. С малым риском вложения (дебиторская задолженность за вычетом сомнительных долгов, производственные запасы за вычетом залежалых, а так же остатки ГП за вычетом не пользующейся спросом и незавершенное производство).

3. С высоким риском вложения (сомнительная дебиторская задолженность, залежалые запасы, не пользующаяся спросом ГП).

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения в денежной и материальной форме, на сколько оптимально их соотношение, во многом зависит финансовая деятельность предприятия. Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало ресурсы, вложив их, например, в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

В процессе анализа активов предприятия в первую очередь изучаются изменения в их составе, структуре, и дается оценка данным изменениям. Анализ производится путем определения удельного веса на начало и конец года и абсолютных отклонений. Важно определить, в каком соотношении находится монетарные активы и пассивы. Если монетарные активы превышают монетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательной способности денежной единицы, предприятие несет финансовые потери из-за обесценивания этих активов. И наоборот, если сумма монетарных пассивов (т.е. кредиты банков, кредиторская задолженность, авансы получения, и другие виды привлеченных средств) превышает сумму монетарных активов, то из-за обесценивания долгов по причине инфляции происходит увеличение дохода предприятия.

Сумму данных потерь или доходов можно определить: (монетарные пассивы – монетарные активы) * индекс инфляции данного периода – (монетарные пассивы – монетарные активы).

В дальнейшем в процессе анализа более детально изучается состав, структура, динамика основного и оборотного капитала.

Анализ состояния дебиторской задолженности

Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного во оборотные активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает увеличение или уменьшение дебиторской задолженности. Искусство управления дебиторской задолженности заключается в оптимизации ее общего размера и обеспечении своевременной инкассации.

Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборотных активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям, либо о банкротстве и неплатежеспособности покупателей, либо об увеличении объема продаж. Дебиторская задолженность может уменьшаться с одной стороны, за счет ускорения расчетов, с другой – из-за сокращения отгрузки продукции покупателям.

Отсюда следует, что рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно.

Дебиторскую задолженность можно разделить на нормальную (задолженность по предъявленным претензиям) и ненормальную (просроченную). К ненормальной относятся: товары, отгруженные и не отправленные в срок, расчеты по возмещению материального ущерба и пр. Наличие просроченной задолженности создает финансовые затруднения из-за недостатка финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов и выплаты з/платы. Кроме того, замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и в связи с этим уменьшение прибыли. Поэтому каждое предприятие заинтересовано в сокращении срока погашения причитающихся ему платежей.

Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применение вексельной формы расчетов.

В процессе анализа следует изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания, или таких, по которым истекает сроки исковой давности. Если они есть, то необходимо срочно принять меры по их взысканию.

Основными источниками анализа являются: баланс, приложение к балансу, материалы первичного и бухгалтерского учета.

В процессе анализа важно изучить качество и ликвидность дебиторской задолженности.

Для этого определяется период оборачиваемости дебиторской задолженности = средние остатки дебиторской задолженности * дни периода / сумма погашенной дебиторской задолженности.

Кроме этого, для характеристики качества дебиторской задолженности определяется доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебиторской задолженности. Рост уровня данного показателя свидетельствует о снижении качества задолженности.

Эти показатели в процессе анализа сопоставляются со среднеотраслевыми данным, нормативами и изучаются причины увеличения продолжительности периода нахождения средств в дебиторской задолженности (неэффективная система расчетов, финансовые затруднения покупателей, длительный цикл банковского документооборота).

Качество дебиторской задолженности оценивается также удельным весом в ней вексельной формы расчетов, поскольку вексель выступает высоколиквидным активом, который может быть реализован третьему лицу до наступления срока его погашения. Вексельное обязательство имеет значительно большую силу, чем обычная дебиторская задолженность. Увеличение удельного веса полученных векселей в общей сумме дебиторской задолженности свидетельствует о повышении ее надежности и ликвидности.

Особую актуальность проблема неплатежей приобретает в условиях инфляции, когда происходит обесценивание денег. Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо из просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот период.

⇐ Предыдущая 7 8 9 10 11 12 131415 16 Следующая ⇒