Управление денежными средствами и их эквивалентами.

⇐ ПредыдущаяСтр 5 из 10Следующая ⇒

В качестве эквивалентов денежных средств выступают высоколиквидные ценные бумаги, КФВ.

Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает:

1) расчет времени обращения денежных средств (финансового цикла)

2) анализ движения денежных средств

3) прогнозирование денежных потоков

4) составление бюджета денежных средств

5) определение оптимального размера денежных средств

и другое.

Необходимость свободных денежных средств на счетах и в кассе предприятия определяется такими причинами:

1) существует временнОй лаг между входящими и исходящими денежными потоками – это требует постоянного наличия свободных денег для поддержания платежеспособности

2) существуют непредвиденные обстоятельства и расходы, которые требуют запаса денежных средств

3) постоянно существует вероятность выгодного вложения средств. При отсутствии денежных средств предприятие не сможет этим воспользоваться и потеряет выгоду.

Вместе с тем, «омертвление» финансовых ресурсов в виде денежных средств ведет к потерям, к упущенной выгоде. Её можно оценить как неполученные доходы от вложения денежных средств в доходные мероприятия. Поэтому следует учесть два взаимоисключающих обстоятельства: необходимость поддержания платежеспособности и необходимость получения дополнительной прибыли от вложения денежных средств. Таким образом, важнейшей задачей управления денежными средствами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Анализ движения денежных средств можно осуществить двумя методами: прямым по форме №4 или косвенным с использованием баланса.

Прогнозирование денежных потоков необходимо при разработке бизнес-планов, обосновании инвестиционных проектов, обосновании размера кредита итд Прогнозирование осуществляется на определенный период с разбивкой на подпериоды в такой последовательности:

1) прогнозирование денежных поступлений – рассчитывается объем ожидаемых денежных поступлений. При этом важно учитывать разницу между доходом и поступлением денежных средств. Основной источник поступления денежных средств – реализация продукции, которую можно разделить на продажу за наличный расчет и продажу в кредит (с отсрочкой платежа). Для прогнозирования поступлений следует определить средний период оплаты счетов покупателями и на его основе рассчитать, какая часть выручки поступит в виде денежных средств в том же периоде, а какая – в последующих. Например,

	Январь	Февраль	Март
Выручка
Поступление

Другие поступления средств осуществляются методом прямого счета, также с учетом срока ожидаемых поступлений.

2) прогнозирование оттока денежных средств – при этом следует учесть такие направления оттока: оплата счетов поставщикам, заработная плата, административные расходы, другие текущие затраты, капитальные вложения, проценты, налоги, дивиденды и другое. Следует также учесть отсрочку этих платежей.

3) расчет чистого денежного потока (излишек или недостаток) – сопоставляются прогнозируемые поступления с оттоком денежных средств по подпериодам и рассчитывается чистый денежный поток (приток минус отток).

4) обоснование потребности в дополнительных источниках или направлений вложения свободных денежных средств – если чистый денежный поток отрицательный или недостаточный, это свидетельствует о потребности в дополнительных источниках финансирования, например, в краткосрочном кредитовании. ЧДП может быть и избыточным. В этом случае следует предусмотреть направления использования свободных денежных средств.

Типовая политика в отношении абсолютно ликвидных активов предполагает, что предприятие должно иметь определенный размер свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой КФВ в ценные бумаги, т.е. вложения в активы, близкие по ликвидности к денежным средствам. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства. При накоплении излишних сумм денежных средств они либо вкладываются на долгосрочной основе, либо в краткосрочные ценные бумаги.

При оптимизации величины денежных средств следует определить:

1) общий объем денежных средств и их эквивалентов, необходимых предприятию для поддержания абсолютной ликвидности

2) долю денежных средств на счетах и долю их эквивалентов

3) когда и в каких объемах трансформировать денежные средства в ценные бумаги и наоборот

В западной практике для определения этих параметров разработаны специальные модели: модель Баумола и модель Миллера-Орра

Модель Баумола: предприятие начинает работать, имея максимальный целесообразный для него размер денежных средств, постоянно расходуя его в течение периода, а все поступления сразу же вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Когда запас денежных средств истощается (например, становится равным минимуму или нулю), происходит продажа ценных бумаг и пополнение денежных средств на величину Q. (график: ось X – время, ось У – объем денежных средств. На оси У отложено Q, график в виде прямой – уменьшается до оси абсцисс (или до минимума), затем увеличивается, и далее зигзагом).

где V – прогнозируемая потребность в ДС на период,

С – единовременные расходы по взаимной конвертации ДС и ценных бумаг, т.е. средняя стоимость одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями на рынке

r - приемлемая и возможная для предприятия процентная ставка по вложениям в ценные бумаги (процентный доход).

При такой модели средний остаток ДС на счете Qср = Q/2.

Общее количество сделок с ценными бумагами определяется по формуле K = V / Q

Общая величина издержек, связанных с использованием данной модели управления денежными средствами, составит:

Идс = C*K + r*Q/2

где С*К – расходы на конвертацию денежных средств и ценных бумаг

r*Q/2 – упущенная выгода

Используя данную модель, следует иметь в виду:

1) если единовременные расходы по взаимной конвертации денежных средств и ликвидных ценных бумаг велики, следует иметь относительно большой остаток свободных денежных средств

2) если расходы по хранению денежных средств, принимаемые в виде упущенной выгоды, велики, следует поддерживать относительно небольшой остаток свободных денежных средств.

Данная модель очень проста и используется для предприятий со стабильными и прогнозируемыми денежными поступлениями. На практике модель используется редко, т.к. обычно остаток денег на счетах меняется случайным образом и возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра позволяет определить, как следует управлять денежными средствами, если невозможно точно предсказать каждодневные оттоки и притоки денежных средств. На предприятии определяются:

1) верхний предел свободных денежных средств - Qmax

2) нижний предел свободных денежных средств - Qmin

3) оптимальная величина свободных денежных средств на счете (точка возврата) – ТВ

Количество денег на счетах меняется хаотически, пока не достигнет верхнего или нижнего пределов. В этот момент происходит приобретение или продажа ценных бумаг в таком объеме, чтобы довести остаток денежных средств до оптимальной величины.

(график: ось X – время, ось У – объем денежных средств. На оси У отложены Qmax, Qmin и ТВ, график меняется хаотически в обозначенных пределах. При достижении уровня Qmax вертикально вниз (покупка ценных бумаг), далее при достижении Qmin вертикально верх (продажа ценных бумаг).

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1) определяется минимальная величина денежных средств, которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете. Это производится экспертным путем, исходя из средней потребности предприятия в денежных средствах для оплаты счетов, возможных требований банка, кредиторов и прочих.

2) определяется размах вариации R (разность между верхним и нижним пределами), исходя из вариации, ежедневного поступления средств на счета, расходов на хранение денежных средств и на взаимную конвертацию денежных средств и ценных бумаг.

3) определяется верхняя граница свободных денежных средств Qmax = Qmin + R

4) определяется точка возврата (Qmin + R)/3

⇐ Предыдущая 1 2 3 456 7 8 9 10 Следующая ⇒