ОРГАНИЗАЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С ИСЛАМСКИМ ФИНАНСОВЫМ РЫНКОМ

⇐ ПредыдущаяСтр 57 из 64Следующая ⇒

Историю развития финансового рынка Малайзии можно рас-сматривать с двух разных углов: с точки зрения развития фи-нансовых институтов и с точки зрения развития существую-щих финансовых инструментов на финансовом рынке. Первые официальные финансовые институты в Малайзии появились, когда «Чартерд Мерчентайл Бэнк оф Индиа, Лондон энд Чайна»

398 Глава 7

(Chartered Merchantile Bank of India, London and China), позже названный «Мерчентайл Бэнк», в 1856 году открыл филиал в Пенанге, за которым последовало создание в 1875 году филиала «Чартеред Банк». Эти банки были созданы для удовлетворения банковских нужд горнодобывающей и сельскохозяйственной сфер экономики. Оказываемые услуги включали в себя финан-сирование торговли, оборотного капитала и переводы денег между Лондоном, Индией и Китаем. Местный коммерческий банк «Квонг Йик (Селангор) Бэнкинг Корпорейшн» (Kwong Yik (Selangor) Banking Corporation) был основан лишь в июле 1913 года (Bank Negara Malaysia, 1984). Развитие финансовой и банковской систем в Малайзии проходило в несколько этапов, и у каждой из этих фаз были свои особенности и значение. За ран-ней эпохой развития последовала эпоха японской оккупации, эпоха до обретения независимости, затем эра после обретения независимости, эпоха до Новой экономической политики, соб-ственно эпоха Новой экономической политики, период после Новой экономической политики, эпоха до экономического кри-зиса и пост-кризисный период. Начиная с филиалов иностран-ных коммерческих банков и продолжая созданием местных ком-мерческих банков, банковская отрасль Малайзии в 2007 году со-стояла из 21 коммерческого банка, 11 исламских банков и 14 ин-вестиционных банков (Bank Negarа Malaysia, 2007).

Поскольку все торговые операции связаны с деньгами, не-обходимо кратко описать развитие денег как средства обмена

и рассказать об учреждениях, занимающихся эмиссией валюты

и ее обращением. В Малайзии использование денег в качестве средства обмена началось во время правления шаха Музаффара (1445-1459) – четвертого султана Малаккского султаната. Когда Малакка оказался под властью португальцев, а затем голландцев, колонизаторы начали вводить собственную валюту (Bank Negara Malaysia, 1984). Британцы, оккупировав Тана Мелаю (Малайский полуостров), ввели свою валюту. Первой организацией, создан-ной для целей денежной эмиссии, стал Совет комиссаров по ва-люте британских колоний-поселений у пролива Пенанг, Малакка

и Сингапур, который был создан в соответствии с Постановле нием VIII от 1897 года. Комиссия осуществляла свою функцию

Исламские финансовые рынки

по эмиссии валюты до 1967 года, а после эта функция была пере-дана Центральному банку Малайзии.

Центральный банк Малайзии – «Банк Негара» (первона-чальное название «Бэнк Негара Танах Мелаю» было изменено в 1965 году, после создания Малайзии) является единственным ре-гулятором банковской системы Малайзии, который был создан 26 января 1959 года, после получения независимости Малайя в 1957 году. С момента своего создания Центральный банк пере-жил несколько изменений, в частности, в отношении его целей и функций. Например, первоначально Центральный банк вы-ступал в качестве надзорного органа на рынке капитала в Ма-лайзии, но эта обязанность в 1993 году была передана Комиссии по ценным бумагам. Тем не менее, Центральный банк сохраняет свои функции в качестве регулирующего органа на денежном рынке, несет ответственность за управление государственными ценными бумагами и выступает в качестве банкира и финансо-вого советника правительства.

В отличие от истории валюты, начало развитию рынка ка-питала Малайзии было положено иностранцами. К примеру, торговля акциями в стране была введена акционерами сель-скохозяйственных корпораций, таких как «Гатри энд Ко Ли-митед» (Guthrie & Co Ltd)(1821), «Фрейзер энд Ко Лимитед» (Fraser & Co Ltd) (1873), «Малаков Плантейшен Ко Лимитед» (Malakof Plantation Co Ltd) (1879), «Инч Кеннет Рабэ Лимитед» (Inch Kenneth Rubber Ltd) (1902) и «Сим Дарби энд Ко Лимитед» (Sime Darby & Co Ltd) (1910). Большинство акций этих компа-ний котировалось на Лондонском фондовом рынке (Securities Comission, 2004). Первой неофициальной организацией, зани-мающейся ценными бумагами в Малайзии, была Сингапурская Ассоциация биржевых брокеров, которая была создана 23 июня 1930 года. В 1937 году эта Fссоциация была перерегистрирована как Малайская Ассоциация биржевых брокеров, но она не за-нималась торгами публичных акций. Публичные торги акциями начались в 1960 году с формирования Малайской фондовой бир-жи, которая позднее, в 1964 году, была переименована в Фондо-вую биржу Малайзии. С отделением Сингапура от Малайзии в 1965 году, она стала известна как Фондовая биржа Малайзии и

400 Глава 7

Сингапура. В 1973 году прекратилась взаимозаменяемость валю-ты между Малайзией и Сингапуром, Фондовая биржа Малайзии и Сингапура была разделена на Правление Куала-Лумпурской фондовой биржи и Фондовую биржу Сингапура. В 1976 году задачи Куала-Лумпурской фондовой биржи «Берхад» были воз-ложены на Куала-Лумпурскую фондовую биржу; объединенная компания была зарегистрирована 14 декабря того же года в виде компании с ограниченной ответственностью. Правление Куала-Лумпурской фондовой биржи (Kuala Lumpur Stock Exchange Bord) было переименовано в Куала-Лумпурскую фондовую бир-жу (Kuala Lumpur Stock Exchange) в 1994 году. В 2004 году Куала-Лумпурская фондовая биржа была преобразована в компанию с ограниченной ответственностью и стала называться Бурса Ма-лайзия (Малазийская биржа).

До 1993 года рынок капитала в Малайзии регулировался множеством учреждений и агентств, включая Министерство финансов, Куала-Лумпурскую фондовую биржу, Регистрацион-ное бюро, Центральный банк, Комитет по выпуску ценных бу-маг и Комитет по иностранным инвестициям. Существовало два основных нормативных акта, регулирующих правила сде-лок с ценными бумагами, участвующих в контроле и надзоре за ценными бумагами и связанными с этим аспектами – Закон «О компаниях» 1965 года и Закон «Об индустрии ценных бумаг»

от 1973 года. Последний был заменен на Закон «Об индустрии ценных бумаг» от 1983 года.

С течением времени участие в рынке капитала множества учреждений начало доставлять определенные сложности, по-скольку каждое имело свои собственные правила и условия для утверждения тех или иных процедур. Более того, многие пра-вила, установленные каждым из них, в совокупности вылива-лись в длительный и сложный процесс. В 1988 году была создана целевая рабочая группа для изучения развития рынка капитала в Малайзии. На основе доклада группы было рекомендовано создание комиссии по ценным бумагам. В августе 1991 года был создан комитет для консультирования Министерства финан-сов в отношении структуры создаваемой комиссии. Доклад был представлен в Министерство финансов в феврале 1992 года.

Исламские финансовые рынки

В августе того же года, Кабинет министров утвердил рабочий документ о создании Комиссии по ценным бумагам и два других постановления – «Положение о Комиссии по ценным бумагам» и «Положение об индустрии фьючерсных сделок».

Все связанные с этим вопросом нормативные акты были приняты Парламентом в конце 1992 года. Комиссия по цен-ным бумагам была официально учреждена 1 марта 1993 года, с вступлением в силу Закона «О Комиссии по ценным бумагам»

1993 года, в котором также был отмечен роспуск Комитета по выпуску ценных бумаг и Группы по слияниям и поглощениям. С созданием Комиссии по ценным бумагам рынок корпоратив-ных долгов стал регулироваться Центральным банком и Ко-миссией по ценным бумагам совместно. Позже было замечено дублирование полномочий между двумя учреждениями, и для решения этого вопроса были внесены поправки в Закон «О бан ковской деятельности и финансовых институтах» от 1989 годаи Закон «О Комиссии по ценным бумагам». С учетом внесенных поправок, в июле 2001 года Комиссия по ценным бумагам стала единственным регулирующим органом на рынке корпоратив-ных облигаций в Малайзии.

Комиссия по ценным бумагам

Комиссия по ценным бумагам Малайзии была официально учреждена 1 марта 1993 года в соответствии с Законом «О Комис сии по ценным бумагам» от 1993 года с целью формулированиятребований и рекомендаций, единого регулирующего органа, который занимается систематическим развитием рынка капита-ла, а также для решения более широкого круга вопросов, в том числе защиты прав инвесторов. Исходя из своих целей, Комис-сия формулирует свою миссию следующим образом:

Продвижение и поддержание справедливости, эффектив ности, стабильности и прозрачности рынка ценных бумаг и фьючерсного рынка, а также содействие упорядоченному разви тию инновационного и конкурентоспособного рынка капитала

(www.sc.com.my).

402 Глава 7

Поскольку основное внимание в Комиссии направлено на во-просы, касающиеся регулирования, ее регулирующие функции выглядят следующим образом (www.sc.com.my):

1. Выступление в качестве регистрирующего органа проспек-тов эмиссий корпораций, за исключением некотируемых клубов отдыха.

2. Выступление в качестве утверждающего органа для эмиссий корпоративных облигаций.

3. Регулирование всех вопросов, связанных с ценными бумага-ми и фьючерсными контрактами.

4. Регулирование слияний и поглощений компаний.

5. Регулирование всех вопросов, касающихся паевых фондов.

6. Лицензирование и контроль всех подлежащих лицензирова-нию лиц.

7. Поощрение саморегулирования.

8. Обеспечение надлежащего сопровождения рыночных ин-

ститутов и подлежащих лицензированию лиц. Организационная структура Комиссии разделена на несколь-

ко уровней. На вершине организационной структуры находятся 9 членов Комиссии по ценным бумагам. Эти члены назначаются министром финансов и представляют собой видных деятелей отрасли. В качестве членов Комиссии по ценным бумагам, они несут ответственность за установление политики в области ре-гулирования и политики рынка капитала в Малайзии. Осущест-вление всей политики подпадает под юрисдикцию менеджмента Комиссии, который делится на два уровня – высшее руководство

и управляющие. Высшее руководство включает в себя директора

и менеджеров, которые ведут управление подразделениями, та-кими как: рыночного надзора, исполнения, корпоративных ре-сурсов, стратегии и развития, эмиссий и инвестиций. Каждый департамент в этих подразделениях возглавляет начальник от-дела. Департамент исламского рынка капитала находится в веде-нии подразделения стратегии и развития.

В 2001 году Комиссия опубликовала Генеральный план разви тия фондового рынка, который представляет собой стратегиче-ский план развития рынка капитала в Малайзии. Этот всеобъем-лющий план обрисовывает стратегическое позиционирование

Исламские финансовые рынки

и будущие направления развития рынка капитала Малайзии в течение следующих 10 лет, со следующими пунктами видения (Securities Commission, 2004):

1. Быть конкурентоспособными на международном уровне во всех основных областях, необходимых для поддержания основного капитала Малайзии и инвестиционных потреб-ностей, а также ее долгосрочных экономических целей.

2. Быть весьма эффективным каналом для мобилизации и раз-мещения средств.

3. Руководствоваться сильной и благоприятной нормативно-правовой базой, что позволит рынку капитала эффективно

выполнять свои функции и получить высокую степень до-верия своих пользователей.

Генеральный план наметил 6 основных целей, 24 стратегиче-ские инициативы и 152 рекомендации. Указанные основные цели состоят в следующем:

1. Быть приоритетным центром по сбору средств для малазий-ских компаний.

2. Содействовать эффективному управлению инвестициями и созданию более благоприятных условий для инвесторов.

3. Повышать конкурентоспособность и эффективность ры-ночных институтов.

4. Развивать эффективную и конкурентоспособную среду для посреднических услуг.

5. Обеспечивать более сильный и более благоприятный режим регулирования.

6. Позиционировать Малайзию в качестве международного центра исламского рынка капитала.

Генеральный план также содержит 13 рекомендаций Комис-сии, направленных на повышение международной конкуренто-способности Малайзии как исламского рынка капитала. Реко-мендации:

1. Активно предпринимать более динамичные усилия по вне-дрению конкурентоспособных и инновационных исламских финансовых продуктов и услуг.

2. Способствовать внедрению разнообразных схем исламских коллективных инвестиций.

404 Глава 7

3. Проводить дальнейшую либерализацию инвестиционных ограничений для такафул в целях привлечения средств в исламский рынок капитала.

4. Продолжать усилия по мобилизации неиспользованных ис-ламских активов путем секьюритизации.

5. Активизировать усилия по увеличению числа компетент-ных участников исламского рынка капитала путем обуче-ния и просвещения.

6. Создать отдельный шариатский консультационный совет для исламского финансового сектора.

7. Установить благоприятные налоговые и правовые условия для исламского рынка капитала.

8. Продолжать усилия по разработке соответствующей финан-совой отчетности для исламского рынка капитала в сотруд-ничестве с Малазийским Советом по стандартам финансо-вой отчетности (Malaysian Accounting Standarts Board).

9. Прилагать больше усилий по повышению популярности Малайзии как исламского рынка капитала на национальном и международном уровнях.

10. Создать стратегические альянсы между Малайзией и други-ми исламскими рынками капитала.

11. Привлечь государственные и связанные с государством ор-ганизации для выпуска исламских долговых ценных бумаг на мировой рынок.

12. Развивать листинг малазийских исламских фондов инвести-ций на международном рынке.

13. Поощрять участие иностранных посредников и специа-листов в сделках, связанных с исламским рынком капи-тала.

В мае 2007 года Парламентом Малайзии был принят и вступил в силу в сентябре того же года Закон «О рынках капитала и цен ных бумагах». Закон является важным шагом Комиссии с цельюукрепления нормативно-правовой базы рынка капитала в Ма-лайзии. Среди ключевых особенностей этого Закона – усиленная защита интересов инвесторов путем укрепления полномочий Комиссии по принятию гражданских и административных мер, а также введение единого режима лицензирования.

Исламские финансовые рынки

Комиссия провела различные мероприятия по разработке полномасштабного исламского рынка капитала в Малайзии и на международном рынке, а также выдвинула основополагающие принципы для выпуска исламских ценных бумаг. Основополага-ющие принципы охватывают такие аспекты, как; необходимость назначения советника в процессе эмиссии ценных бумаг; опре-деление документов, необходимых при подаче заявки на утверж-дение тем, кто уполномочен выпускать исламские облигации; назначение шариатских советников; условия рейтинга, а также требования к андеррайтингу, форма выпуска и прочие.

ВЫВОДЫ

Роль финансовых рынков заключается в том, чтобы свести вместе покупателей и пользователей средств. В отсутствие фи-нансового рынка, те, у кого имеется избыток средств, не имеют возможности направить свои деньги на продуктивные инвести-ции, а те, кто испытывает дефицит, не могут получить финанси-рование для удовлетворения своих финансовых потребностей. Исламские банки в первые годы их создания сталкивались с данной проблемой. После более чем 30 лет существования ис-ламской банковской системы эта проблема все еще висит над ис-ламским банковским сектором, поскольку в большинстве стран исламские финансовые рынки отсутствуют ввиду запрета на традиционные финансовые инструменты.

Правительства некоторых стран активно поддерживают соз-дание полноценной исламской финансовой системы. Финансо-вый рынок состоит из четырех основных компонентов, и каж-дому компоненту уделяется соответствующее внимание. На де-нежном рынке исламские банки эффективно корректируют свои позиции ликвидности с помощью различных исламских финан-совых инструментов, которые теперь стали доступны. Кроме того, такие институты, как центральные банки и финансовые ор-ганы принимают активное участие в исламском денежном рынке

406 Глава 7

путем выпуска оборотных депозитных сертификатов, чтобы ре-шить проблемы с ликвидностью, с которыми сталкиваются ис-ламские финансовые институты. Что касается исламского рынка капитала, уже разработаны исламские финансовые инструмен-ты, содержащие особенности долевых и долговых инструментов. Торговля акциями на бирже является допустимой, пока в ней не участвуют акции, связанные с бизнесом, запрещенным Исламом. Долговые инструменты сукук еще не получили должного разви-тия, но, тем не менее, сукук на основе принципов бай битаман аджил, иджара, салам и мурабаха уже широко используются иэмитируются в ряде мусульманских стран. Несмотря на зачаточ-ное состояние ипотечных и форвардных рынков, инструменты для них уже разработаны. Однако, эти инструменты не исполь-зуются широко в странах, практикующих исламскую банков-скую систему, в основном из-за расхождения во мнениях среди улемов и шариатских экспертов о законности и применимостиопределенных операций и принципов.

Малайзия предприняла прогрессивные шаги в создании ин-ститута, основное внимание которого направлено на развитие исламских финансовых рынков. В Малайзии успешно разрабо-таны финансовые инструменты для всех четырех компонентов финансового рынка. Кроме того, Малайзия создала ряд учреж-дений, которые непосредственно участвуют в регуляции и кон-троле финансовых рынков. Например, рынок капитала регули-руется и контролируется Комиссией по ценным бумагам Малай-зии. В Генеральном плане развития рынка капитала Комиссия по ценным бумагам Малайзии и дала подробные рекомендации по развитию исламского рынка капитала. Помимо Комиссии по ценным бумагам Малайзии, Центральный банк несет большую ответственность за вопросы, касающиеся финансовых инстру-ментов денежного рынка, в то время как «Кагамас Берхад» игра-ет важную роль на ипотечном рынке.

Исламские финансовые рынки

ССЫЛКИ И ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Affin-UOB Research. «Islamic Capital Market: Its Pillars of Faith». Investor Digest (February): 26-32, 2004.

2. Ariff, Mohammad and Muhammad Abdul Mannan. Developing A System of Islamic Financial Instruments, Jeddah: IRTI, IslamicDevelopment Bank, 1990.

3. Bahrain Monetary Agency. Islamic Finance Review, Issue 6 (july 2004).

4. Bank Negara Malaysia. Money and Banking in Malaysia. Silver Anniversary Edition 1959-1984. Kuala Lumpur, Economics Department, 1984.

5. Bank Negara Malaysia. Annual Report, 2007, Kuala Lumpur.

6. El Gari, Mohamed A. «Short term Financial Instruments based on Salam Contracts». In Islamic Financial Instruments for Publis Sector Resource Mobilization, edited by Ausaf Ahman and Tariqullah Khan, 249-266.Jeddah (Saudi Arabia): IRTI, Islamic Development Bank, 1998.

7. ElGari, Mohamed A. «The Qard Hassan Bank». Paper presented at the International Seminar on Nonbank Financial Institutions: Islamix Alternatives, Kuala Lumpur, March 2004.

8. Hussain, Absul Rashid. «Islamic Benchmark Bonds». Working paper presented at the Islamic Capital Market International Conference, Kuala Lumpur, 15-16 July 1997.

9. Jordan Islamic Bank, Annual Report (various issues).

10. Kamali, Mohd Hashim. «The Futures Contracts: A Syariah Perpectives». Working paper presented at the Islamic Capital Market International Conference, Kuala Lumpur, 15-16 July 1997.

11. Kamali, Mohd Hashim. Islamic Commercial Law: An Analysis of Futures and Options. Kuala Lumpur: Ilmiah Publishers, 2002.

12. Mannan, Muhammad Abdul. «An Appraisal of Existing Financial Instruments and Market Operations from an Islamic Perspective». In Developing a System of Islamic Financial Instruments, edited

408 Глава 7

by Mohammad Ariff and Muhammad Abdul Mannan, 75-104, Jeddah: IRTI, Islamic Development Bank, 1990.

13. Muamalah Financial Consulting Sdn Bhd. Islamic Bonds and Islamic Capital Markets Course, Kuala Lumpur, 6 April 2004.

14. Osman, Mashitah. «Islamic Bond Market: State of Play in Malaysia». Working paper presented at the Islamic Private Debt Securities Seminar, Kuala Lumpur, 24-25 September 2001.

15. Pervez, Imtiaz Ahmad. «The Financial Instruments Used by Islamic Banks». New Horizon, No №46/47 (1996): 19-21.

16. Qureshi, D.M. «The Role of Shariah Board Financial Instruments in a Muslim Contry». In Developing a System of Islamic Financial Instruments, edited by Mohammad Ariff and Muhammad AbdulMannan, 49-67, Jeddah: IRTI, Islamic Development Bank, 1990.

17. Rosly, Saiful Azhar and Mahmood M. Sanusi. «The Applicationa of Bay' al-Inah and Bay' al-Dayn in Malaysian Islamic Bonds: An Islamic Analysis». International Journal of Islamic Financial Services, Vol 1 No.2 (July-September).

18. Securities Commission of Malaysia. Annual Report (various issues).

19. Securities Commission of Malaysia. Resolution of the Securities Commission Shariah Advisory Board, 2002.

20. Securities Commission of Malaysia. Capital market Development in Malaysia: History and Perspectives, Kuala Lumpur, 2004.

21. Usmani, Mohammad Taqi. «The Principles of Limited Liability

From the Shariah Viewpoint». A paper presented at the 7th Expert-level Meeting on Islamic Bankinh, Kuala Lumpur, 27‑ 29 July 1992.

22. www.bma.gov.bh

23. www.bnm.gov.my

24. www.cagamas.com.my

25. www.sc.com.my

Глава 8

⇐ Предыдущая 52 53 54 55 565758 59 60 61 Следующая ⇒